国债何以再次大跌？原来是股市连续暴涨

　　 在5月和6月加息近两个月后，市场全面展开，主要是因为央行提高了杠杆率，而资金则处于闲置状态。央行领导人还表示，特殊时期的货币政策应适时退出，疫情结束后，央行此前极其宽松的政策也逐渐退出。

　　 然而，为了配合发行特别国债，央行放松了货币政策，国债收益率开始下跌，市场上涨，但最近几天开始大幅下跌。

　　 也就是说，在7月6日，当a股市场的交易量上升了近6%时，国债市场急剧下跌，债券市场上一年或一年以上的债券在线上，收益率，全部售出，价格下跌。收益率10年期国债上涨11.7个基点，至3.040%；10年期CDB活跃债券“20 CDB 05”的收益率指数上涨10.25个基点，至3.3075%。

　　 期货国债全面跳水。5年期国债期货主合同“TF2009”下跌1.07%，至100.50元；10年期主合同“T2009”下跌1.06%，至人民币98.935元，为疫情爆发以来的最低水平，也是过去三年半以来的最大跌幅。

　　 窄幅裙装市场的表现与股票市场正好相反。最近，在a股市场的带动下，券商涨停，的风格转变已经基本完成。以医疗、消费和科技等前成长型股票为代表的中小股市场已经演变为银行，保险、房地产、煤炭和钢铁等周期性股票市场。7月6日周期性股票的上涨可能证实了风格转换的成功。

　　 7月6日，三大a股指数继续走高，沪指，其中，收盘上涨近6%，为五年来最大单日涨幅，并连续收复3200点和3300点两个整数关口，创2018年3月以来新高。成交市场继续扩大，两市超过1.5万亿元，成交达到1.56万亿元，成交创下五年新高。行业板块遍布线上，银行，保险、经纪等金融板块掀起了涨停，和领涨主要行业板块的浪潮

　　 由于金融板块和市值在a股市场的比重较大，股价的变化影响了整个市场，而板块，金融房地产等周期性股票的飙升，也带动了市场情绪，尤其是投资者的情绪。

　　 这一轮风格转换的完成可能要归功于公募基金。由于这些基金以前的出色表现，今年的基金发行非常受欢迎，拥有数十亿和数十亿资金的基金往往在一天内就销售一空。许多明星基金经理更像是吸金大王，这些筹集到的资金基金必须扔掉。然而，三个板块，的估值(即医药、科技和消费)已经很高了，而之前这三个国家库存很大，因此它们无法将资金重新分配给板块。它们必须寻找估值较低的行业来推动人气，从而形成一个更具流动性的市场，推动周期性股票上涨。

　　 然而，债券基金今年不景气，债券市场在5月和6月暴跌，这使它们遭受了严重损失。预计备货将放松货币政策以弥补损失。然而，随着a股牛市的到来，许多债券基金投资者将赎回它，尤其是机构投资者，他们要么自己去股票交易，要么购买权益类基金，形成了跷跷板效应，导致债券市场暴跌。面对又一轮突如其来的牛市和收益率债券市场的上涨趋势，央行的货币政策似乎处于两难境地。根据目前的市场要求，有必要降低市场利率，降低企业融资成本，而且储蓄率已经开始大幅上升，因此有必要降低银行的债务成本

　　 然而，如果央行有意压低利率，这将为目前看似疯狂的牛市火上浇油，这将影响央行下一步的货币政策操作。然而，未来的决定性因素取决于爆发后的经济走势。国家统计局6月份发布的制造业采购经理人指数(PMI)录得为50.9，比上个月高出0.3个百分点。6月份，财新在中国的制造业采购经理人指数为51.2，比5月份高出0.5个百分点，为今年以来的最高水平。它连续两个月处于扩张范围内。这些数字似乎支持了利率的上升趋势。

　　 7月6日，央行宣布，银行系统的总流动性处于相对较高的水平，能够吸收央行反向回购到期、金融机构法定存款准备金存款等因素的影响。因此，当天没有进行反向回购操作，净收益为1800亿元，央行仍在谨慎操作。

　　 最近，由于美元的突然出现，人民币升值，a股大幅上涨，这也导致了人民币汇率的走强。7月6日，人民币对美元的在岸和离岸汇率均突破7.02大关，其中人民币对美元的离岸汇率达到7.0106的最高水平，这是突破7大关的巨大力量。

　　 中国疫情得到最好控制，中国经济最早恢复，美国疫情更加严重，可能影响资金，和资金流入中国，对a股有支撑作用，而央行可能仍坚持适度谨慎，短期内不会放弃收紧头寸。