6月收官 中国A股下半场怎么走？

　　中国A股6月份最后一个交易日收官。回顾上半年，尽管年初遭遇新冠肺炎疫情的冲击，但中国A股的整体表现可圈可点，不仅在制度设计方面有许多重磅改革相继落地，在市场运行方面也出现难得的结构性行情，创业板指数更是大幅跑赢全球主要股指。

　　今年上半年，除了上证指数累计小幅下跌2.15%之外，A股其余主要股指均大幅上涨。根据数据，截至北京时间30日15时，深证成指上半年累计涨幅为14.97%，同期中小板指上涨20.85%，创业板指涨幅更高达35.6%，远远好于全球其他主要股指的表现。

　　美股方面，道琼斯指数上半年累计下跌逾10%；纳斯达克指数累计涨约10%，美股标普500指数累计跌逾5%；欧洲方面，英国富时100指数同期下跌逾17%，法国CAC40指数累计跌幅约17%，德国DAX30指数累计跌幅逾7%；亚洲方面，日本日经225指数同期跌逾5%，韩国综合指数累计跌逾4%。

　　　　东北证券分析师沈正阳表示，相对于海外股市的暴涨暴跌，今年上半年A股整体表现“稳中有进”。一方面，是因为中国境内疫情控制有力，经济稳步复工复产；另一方面，也是因为A股整体估值较低以及创业板试点注册制等改革的助力，推动市场稳定运行，乃至催生一定的结构性行情。

　　就具体板块而言，今年上半年，半导体、医药生物等行业板块涨幅居前，分别涨逾43%、40%。在此背景下，一些抓住医药、科技等行业投资机会的基金赚得“盆满钵满”。根据数据，截至6月24日，今年共有85只主动权益类基金年内收益超过50%，最高收益逾73%，这些基金的投资方向均指向上半年大火的医药等行业。

　　回顾上半年的中国股市，除了结构性行情之外，改革亦是重要关键词。从新证券法的实施，到创业板注册制规则的“出炉”，再到上证综合指数编制方案的修订……各种重磅改革相继落地。

　　以备受瞩目的创业板注册制试点为例，清华大学教授田轩表示，注册制实际上是把上市公司进出股市的决定权交给了市场，可以疏通IPO(首次公开发行)的“堰塞湖”。同时，更加灵活的退市制度也能够疏通资本市场出口，使资产池内的水流更加顺畅。实行注册制，上市公司壳资源价值将消失，劣等公司将会加快退市，这有利于促进中国资本市场未来健康发展。

　　针对下半年的走势，长城基金首席经济学家向威达表示，目前中国经济复苏好于市场预期，也明显好于欧美各国。从短期看，当前及未来一段时间流动性宽松的格局不会改变，中国经济复苏趋势确定，A股当前估值处于历史偏低位置。从中长期看，只要中国坚持改革开放，坚持科技创新和产业升级，则A股前景持乐观态度。

　　向威达亦提醒，近期A股结构分化明显，建议下半年关注新基建、半导体、高端制造等相关科技股。由于创业板注册制相关规则已正式出台，创业板的容量又较大，预计未来创业板很可能更加活跃。

　　有外资机构亦看好A股。摩根士丹利中国市场策略师王滢日前表示，未来6到12个月，建议全球投资者增持A股。中国经济复苏非常值得期待。目前A股市场外资持股比例还较低，价格也处于较好点位。今年3月，摩根士丹利已在全球新兴市场中上调对中国股市的评级到“增持”，未来12个月内预期中国股市可大幅跑赢新兴市场。

　　但亦有分析人士持谨慎态度。招商银行研究院研究员朱肖炜则建议，下半年重点观察外围市场的扰动对A股可能造成的影响。朱肖炜指出，外围环境对A股而言将是个长期扰动项，如果未来美股因经济增速不达预期、失业率激增、上市公司盈利恶化、杠杆高企等风险出现较大回撤，美股的疲弱表现或将传导至A股，即A股大概率会“跟熊”，但预计要比美股更有韧性。