德邦基金朱帆：金融开放持续加码 外资布局A股稳步升温

　　 德邦基金海外与组合投资部业务总监朱帆，最近写道，第一轮商品市场开放红利使中国成为世界第二大经济体，随着改革的不断深入，中国已逐步转向金融开放红利阶段。陆股通，的开放、中国加入MSCI,债券和外国资金金融许可证的不断开放，都体现了中国近年来坚持多渠道开放、加快国际化的核心理念。对国内外投资机构而言，金融开放度的提高有望在市场上培育更大的投资生态机会，更先进的投资理念、更丰富的投资工具和更多样化的投资形式有望在中国继续深化。

　　 回顾2019年，一批监管机构取消或放宽了外资银行保险机构进入中国市场的部分限制，进一步扩大了外资金融机构在资金的业务范围，为外资金融机构参与创新试点项目提供了一些新领域，取消了单一外资银行对中-funded商业银行，的持股比例上限，允许外资金融机构在中国开展信用评级。 并对证券公司、基金公司和期货公司的外资持股比例等一系列开放措施提出明确的修改意见。

　　 今年以来，对外开放政策仍在大踏步前进。央行和国家外汇管理局联合发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，明确简化了境外机构投资者在证券和期货，投资资金的管理要求，进一步方便了境外投资者参与中国金融市场。值得注意的是，在其中，新的监管规定中实施了取消证券对QFII和RQFII投资配额管理的要求，或长期刺激海外资本投资a股市场。

　　 朱帆指出，目前，外国投资者对国内市场的关注正在加速，持续开放的政策红利促使外资今年不断流入国内资本市场。

　　 截至2020年5月底，机构投资者持有的市值a股占市值流通a股的近30%。从具体机构来看，资金约占12%，保险和社会保障约占6%，外国投资者约占9%，其他机构约占3%。在其中，海外机构和个人持有的市值a股达到2.0万亿元。另一方面，资金通过陆股通渠道累计净流入内地市场达到1.1万亿元，在市值的持股超过1.5万亿元。海外投资者已逐渐成为a股市场的重要参与者之一。

　　 对于目前的资本市场来说，从今年开始，中，板块，的龙头企业包括生物医药，餐饮、家用电器，电子元件等。健康、消费和科技都很发达的中国表现良好。除了市场情绪的改善和行业基本面的边缘化，这也是加快资本市场开放预期的深刻体现。“我们对金融开放和投资领域的长期收益相对乐观。”

　　 朱帆表示，从投资方面来看，他仍然看好消费、医药、科技创新等分领域和板块很长一段时间。与美股相比，部分a股消费类行业龙头企业的市盈率偏高，业绩增长率普遍高于美股。估值溢价来自增长和长期价值的确定性。从市盈率和盯住美元的角度来看，a股消费领头羊的估值仍然相对合理。

　　 同时，在疫情的影响下，内地消费市场比海外更具弹性；生物医药继续创新，医疗器械国内替代仍处于长期投资逻辑通道中，中；全球科技创新进入了前所未有的密集和活跃期，新一轮科技革命和产业改革正在重塑全球创新地图，重塑全球经济结构。目前，中国已经完成了以平板显示、半导体OEM封装测试、电子元器件和智能机械为代表的中，高端制造业崛起的第一个技术周期。未来，在政策的支持下，以5G、新能源和精密制造为代表的新周期将全面启动。从上游设备和材料，到中，的集成和制造，再到下游应用和服务，迎来将是第二个技术周期。

　　 朱帆认为，未来更加开放的金融舞台将继续吸引外资机构关注中国改革开放以来取得的巨大成就，投资中和投资中的资本市场有望成为国际投资者的重要核心战场。同时，它也使国内投资者有更多的机会与世界领先的金融市场和机构进行深入交流，并长期受益。