“喝酒吃药”之后 A股下半年投资问策

　　A股行情再度火热。

　　6月24日，创业板指9连升，刷新近4年半新高；而22日，沪深两市成交额时隔三个月再度超过8000亿元。

　　资金方面，外资连续十三周净流入，美的集团、索菲亚、泰格医药、广联达、启明星辰被外资买爆，同时触及外资持股比例警戒线。

　　回看上半年行情，疫情影响之下，A股可谓跌宕起伏，而展望下半年，中金公司首席策略师王汉锋对互联网表示，A股整体还会比较有韧性，下半年有惊无险。

　　王汉锋认为，在疫情防控和应对上，中国至少领先外围三个月以上，二季度有可能恢复到正增长的状态，其他经济体二季度还是一个很深的负增长，三季度能否恢复到正增长还是一个问号。全球外围市场的财政货币政策不遗余力，利率水平接近0，而中国政策还有比较大的空间。中国市场的估值，包括A股和港股相比全球市场也比较有吸引力，即使回调风险也不大。

　　　　诸多利好

　　盘面上看，A股震荡攀升，呈现“喝酒吃药”行情，多只白马股创新高。

　　6月24日收盘，上证综指震荡收涨0.3%，报收2979.55点，创业板指连涨9日，报收2382.47点。6月23日，盘面呈现深强沪弱的格局，上证指数收盘仅涨0.18%，报2970.62点。两市成交额超7500亿元，较上一个交易日有所萎缩。

　　但目前市场极度分化，年初至今，医药生物、食品饮料、电子、计算机累计涨幅分别为38%、22%、21%、19%；而房地产、非银金融、银行、采掘跌幅分别为11%、11%、14%和18%。

　　北向资金再度活跃，6月22日以来北向资金净流入30亿元，本月以来净流入522亿元，其中6月19日北向资金成交净买入183亿元。近30个交易日，仅有6个交易北向资金净流出。近七天北向资金青睐的个股包括迈瑞医疗、伊利股份、中信建投、牧原股份、宁德时代、TCL等，涉及医药、新能源、食品饮料、券商等多个行业。

　　富时罗素方面6月22日表示，已经顺利完成将中国A股纳入全球股票基准指数的第一阶段，纳入后中国A股占富时新兴市场指数约6%。富时新兴市场全盘指数包含1051只大、中、小盘中国 A股。这是第一家国际指数提供商在纳入过程中囊括不同规模的公司。

　　从流动性方面来看，市场流动性或将继续保持充裕。瑞银证券在最近的流动性观察中表示，央行5月以来对继续放松货币政策比较克制的原因一方面在于，过去几个月社融保持了较快增长，从央行行长近期在陆家嘴论坛上对今年社融增长的表述来看，继续大幅放松货币政策的必要性有所下降。同时，瑞银证券认为央行更希望资金能够更精准地流向中小微企业，减少资金出现“空转”。尽管央行继续大幅宽松的必要性有所下降，但并不意味着政策将转向收紧，后续可能会适当加大流动性投放。

　　A股改革稳步推进，也在增加市场信心。时隔30年之后，上交所也首次宣布修改指数调整方式。上海证券交易所和中证指数有限公司发公告称将于2020年7月22日发布上证科创板50成份指数；此外，上证综指30年来也将实行第一次编制方式调整，包括剔除风险警示股票、延长新股计入时间、将科创板股票纳入上证综指当中。

　　星石投资认为，高涨的市场情绪与资本市场改革措施的不断推出密不可分，如从创业板注册制到新三板精选层等，提振了市场情绪，因此高弹性的成长股关注度增加。

　　对此，中金公司首席策略师王汉锋对记者表示，指数修订会带来一定影响，但也不宜过度夸大，上证指数包含了很多金融、原材料等传统经济股票，这些个股市值又比较大，但过去几年中国经济发展主要是新经济在发力，老经济个股表现发力，拖累上证指数表现。值得一提的是，这些修订并没有将总市值加权改成流通市值加权。这次修订对上证指数未来的表现会有一些影响，但不是颠覆性的。现在更应该关注指数表现平淡背后结构性的机会。

　　　　布局策略

　　上半年即将收官，A股市场的表现优于全球。不过，目前疫情在区域再度出现传播，在疫情阴霾下，市场是否会继续乐观，市场偏好是否有所下降？

　　对此，瑞银财富管理亚太区投资总监及首席中国经济学家胡一帆对记者表示，并没有看到市场风险偏好明显下降。首先，目前没有出现全城关闭或者全国关闭的局势，而是在小范围当中定点定向快速控制。另外，在疫苗、治疗、核酸测试上，现在都出现了很大的进展。我们不认为现在北京市第二波反弹，大家比较认同的是，可能秋季和冬季会出现真正的第二波大规模的反弹，而这一波反弹可能会很难控制。第三，从医疗系统的容量来说，现在新增加的病例数在可控范围之内，所以也没有导致市场出现比较大的恐慌。

　　下半年，科技成长股的行情还能否持续？下半年的投资机会在哪里？

　　星石投资认为，从现阶段来看，科技成长股在上半年的结构性行情中演绎得较为充分，不乏部分个股透支了未来的成长空间，需要更加精选性价比合适，长期还有投资空间的方向。从长期来看，产业升级是长期不变的方向，中美竞争也将加速科技产业的国产替代，当前也有很多产业进入上行周期，如5G建设周期、新能源汽车替代燃油车周期等，这些行业当中的优质公司具备长期投资价值。从投资机会来看，星石投资看好，科技、周期、消费类别都有值得挖掘的投资机会。

　　而王汉锋看好消费类、先进制造业和部分低估值老经济个股的表现。他认为，食品饮料估值水平适中，医药下半年会出现分化，家电家具、汽车零部件、轻工加工等板块也有机会。电动车平价化、大众化，全球新能源产业链加速布局也利好未来新能源汽车的表现。金融板块上，王汉锋表示，下半年看好龙头券商，目前估值比较低，而未来随着金融开放、大众理财向金融资产扩散，都有利于龙头券商板块的表现。

　　至于5G，胡一帆表示，看好5G投资机会，5G把整个电子化的产业链上下游，包括应用都串联在一起。。其表示，短期内非常看好5G网络的基建公司、智能手机供应链；中期看好云服务运营商、数据中心、云游戏、人工智能；长期来看，投资主题包括自动驾驶、本土半导体的公司和科技公司。