中泰国际：创业板注册制改革落地 券商业务发展迎利好

　　 据中泰国际发布的一份报告显示，前几天，证监会，中国，宣布进行创业板改革，并试行了注册制制度的相关规定，在借鉴科创板，成功经验的基础上，全面改革了发行和交易制度，进一步深化了资本市场改革。从6月15日起，深交所将开始在受理创业板对被审查企业进行首次公开募股、再融资和并购重组申请。相关法规的出台进一步深化了资本市场改革，为注册制，的全面实施奠定了基础，证券公司的投资银行业务有望加快发展。

　　 相关政策的主要关注点是：一是进一步明确创业板的定位，调整红筹企业的总股本和股权结构的上市条件，明确“营业收入快速增长”的上市条件标准；调整红筹股企业交易退市的相关标准；第二是优化退市指数，市值股市连续20个交易日收于3亿元人民币以下。在公司因触及财务指标而实施*ST后，如果下一年度的财务报告被出具保留意见，也将被终止上市。就交易规则而言：首先，增加单个声明的最大数量。

　　 限价单的最大数量调整为300，000股，市场价格调整为150，000股。第二，从注册制创业板上市之日起，股票和相关基金的比例将调整到20%。首次公开发行在创业板上市的股票，在上市后的前五个交易日没有价格限制。

　　 这一根本性的制度改革重新界定了创业板的板块地位，坚持资本市场不同于板块错位发展，有利于加强多层次、不同重点的资本市场建设。为了给注册制，的全面实施打下基础，证券公司的投资银行业务有望加快发展。注册制在创业板实施后，预计后续企业的上市速度将会加快。预计对证券公司收入的贡献约为1.5%(基于2019年的收入)，这将使具有投资银行优势的领先证券公司受益。注册制创业板将进一步增强投资银行从渠道发行到定价和销售的核心竞争力。新股发行将成为证券公司机构业务的“核心引擎”，这将为投资银行和证券借贷、证券公司私募股权投资、另类投资子公司等业务带来发展机遇。

　　 创业板注册的实施将大大增强创业板市场的活力。截至6月11日，在证监会， 中国，中信建投(601066-CN)(06066-HK)(17)、中信证券(600030-CN)(06030-HK)(13)、民生证券(12)、海通证券(600837-CN)(06837-HK)(12)的196家创业板上市公司中，项目准备金最高。在全球十大保荐机构中，创业板首次公开募股的排队人数为51.09%。

　　 这些在早期拥有丰富储备的证券公司将受益于改革红利。该行预计，证券公司将继续分化，具有核心竞争力的投资银行将在未来三年吸引业绩的快速增长。综合实力突出的领先证券公司在定价、销售和合规风险控制系统的综合能力方面明显优于其他可比证券公司。马太效应该进一步加强它们。

　　 注册制创业板试点改革正式落地，受益的主要是证券公司和投资银行，其市场份额将继续达到集中的领先地位。今年以来，资本市场改革政策已经超出市场预期。后续措施包括完善市场基础体系(引入单一的T 0体系)和鼓励资金和入市的长期发展。目前，香港上市证券公司的估值低于历史中值，平均市盈率为0.57倍，而H股证券公司的平均市盈率为0.64倍。继续推荐华泰证券(06886-HK)和中信证券(06030-HK)，这两个城市都有