中金公司：建议下半年以“增长”为配置主线

　　 中金公司15日发布了一份报告，建议在下半年给主线分配“增长”，以从逐渐恢复的增长中寻求利润。有人建议，股票和海外股票应超额认购，黄金和商品应标准，债券应低于认购。

　　 根据中金公司的分析，全球经济复苏正在产生共鸣，国内通胀仍然温和，由于猪肉价格的拖累，食品价格将继续下跌，非食品价格预计将反映需求的稳定向上复苏。从历史上看，生产者价格指数上升和消费者价格指数下降的组合通常对应于经济的恢复期。在此期间，中国主要资产的表现排名是股票优于债券。股票风格差异不显著。在债券方面，信用债券表现优于利率债券，高收益率优于高评级债券。期限利差稳定或缩小，而信用利差缩小。

　　 中金的研究指出，主线预计将在下半年实现“增长”，重点需要从“利率能降多低”转向增长复苏的斜率。对于各种资产的配置价值，债券的压力预计大于机会；股票市场流动性的贡献已经放缓，但随着增长的上升，增长预计将为股票资产价格带来积极的贡献。从历史上看，利率一直在快速上升，此后一个月左右，股票资产价格将受到抑制，但当利率稳定时，股票资产将主要上涨。此外，黄金在分散风险方面的作用在下半年变得更加突出。原油受益于全球共振复苏，风险在于供应的增长快于需求的改善。