市场维持震荡 公募基金仓位下降

　　 上周，在沪深和两市股市分离的情况下，a股维持在震荡，的水平。沪深300上涨0.05%，上证综指下跌0.38%，深证综指上涨0.64%，中小板指数上涨0.98%，创业板指数上涨1.86%。截至上周五，上海a股的动态市盈率和市净率分别为13.97倍和1.36倍。市盈率下降，市盈率与前期持平。

　　 根据简单平均法，上周所有参与监测的股票基金(不包括指数基金，下同)和混合基金的平均头寸为65.51%，较前期下降0.79个百分点。在其中，股票基金的头寸为88.97%，下跌0.58个百分点，混合基金的头寸为62.65%，下跌0.82个百分点。从细分类型来看，在混合基金中，灵活配置基金的头寸下降了0.75个百分点，至60.77%；平衡混合基金下跌0.49个百分点，至53.87%。部分股票型混合基金的头寸下跌1.04个百分点，至83.18%，而部分债券型混合基金的头寸下跌0.67个百分点，至22.27%。

　　 根据净值规模的加权平均法，上周股票型基金和混合型基金的平均估计头寸为72.81%，较前期下降0.7个百分点。在其中，股票基金的头寸为88.97%，下跌0.4个百分点，混合基金的头寸为70.51%，下跌0.74个百分点。从细分类型来看，在混合基金中，灵活配置基金的头寸下降了0.63%至62.69%。平衡混合基金下跌0.62个百分点，至61.18%。持有部分股票的混合基金下跌0.88个百分点，至84.16%，持有部分债券的混合基金下跌0.43个百分点，至19.64%。

　　 从监测的所有股票和混合基金的头寸分布来看，上周基金头寸占90%以上的24.6%，70%至90%以上的35.7%，50%至70%以上的11%，50%以下的28.8%。上周，加仓7.7%的基金跌幅超过2个百分点，加仓20%的基金跌幅在2个百分点以内，50.2%的基金跌幅在2个百分点以内，22%的基金跌幅超过2个百分点。短期而言，股票基金和混合基金的头寸已经下降。

　　 上周，央行通过反向回购在资金投资了4200亿元，通过反向回购到期和多边基金在资金投资了7000亿元，通过周内净在资金投资了3000亿元。上周，银行继续其公开市场操作。银行之间的资金既稳定又宽阔。隔夜回购利率略有下降。流动性仍然相当宽松。预计资金面仍将保持宽松。在风险资产疲软的支撑下，期货的现金券显然已经回暖。期货国债全面上涨，而涨幅的长期国债涨幅更大。在央行逆回购操作和a股走强的背景下，虽然债券市场反弹有所抑制，但短期内仍有望继续反弹。有必要继续关注多边基金和宏观经济数据的连续性。

　　 上周，a股认为震荡，和涨幅在电气设备、医药、生物和媒体方面是申万最大的一流产业。震荡a股继续整理，两市成交的成交量与前期基本持平。市场上有明显的资金游戏迹象。增量资金仍然持观望态度。北向和资金继续流入，但流入速度放缓。总的来说，目前的市场情绪是谨慎的。在没有明显趋势和有利条件的背景下，板块和轮动市场热点频繁，速度较快。短期而言，a股市场仍面临回调的风险，原因是在早盘反弹和海外不确定因素增加后，市场出现抛售利润的需求和压力。从长期来看，市场仍极有可能修复上涨趋势。

　　 对于部分股票型基金的配置，建议投资者坚持长期投资和价值投资的理念，把握低流通a股头寸和向上长期补仓的投资机会，采用平衡式配置获得市场补仓收益，选择低价值和高绩效股票型基金，并长期持有。特别是在债券基金的分配方面，震荡的债券市场在不久的将来可能会继续运作。建议投资者选择优质债券产品，首选优质信用债券产品。