[情绪与偏差]震荡整理 逢低介入

　　一、 市场观点可能存在偏差

　　大盘指数震荡偏弱。机构层面短线处于消化赎回压力与调仓换股阶段，而游资层面在阶段性强势炒作之后空间板也已经有所降温。

　　二、 市场情绪监测

　　　　好股道决策快线情绪指数目前读数值为27，处于低位区。结合情绪指数已经从06月01日高位回落，并且近期股指以区间震荡为主的这种情况分析，这意味着目前市场信心已经相对缺乏。从反身性的角度来看，当市场信心不足的情况下，也就意味着股指已经处于阶段性非理性下跌状态(风险释放尾声)。情绪指数回落至低位区时，投资者可以逐步关注即将到来的布局机会[具体参考情绪指数使用说明](更新时间：2020-06-11)。

　　三、 偏差分析

　　随着行情的反弹，ETF基金赎回的情况已经持续了近两周(上方有套牢盘)。另一方面则是外资为代表的配置型资金，整体上虽然也在选择调仓换股，但边际增量继续流入仍是明显的。即外资流入被动配置量级，对冲机构赎回被动减仓量级，并且在中长线资金继续偏向持股不变的情况下(中长线主导板块未出现明显多杀多信号)，指数整体维持高位窄幅震荡整理。

　　我们一直强调，在资管新规下，以余额宝为代表的理财收益已经降至一年期定期存款利率水平。因此，需要维持相对高的稳定年化收益率，我们猜想趋势上资金继续缓慢流入权益类资产的概率较大(特别是监管层面继续引资入市意图明确的情况来看)。因此，看长做长的角度来看，我们认为大盘指数只要维持增量资金配置推动的重心上移节奏，市场的风险是相对有限的。

　　整体上来看，从行为主体的角度来看，增量被动配置与存量被动减仓的量级相对平衡。而板块层面资金也处于继续调仓换股，而并不是减仓离场。因此，现阶段仍处于窄幅震荡整理。而大趋势重心上移的情况下，一旦出现超预期利空导致短期快速调整，那么将会是逢低介入机会。中线继续关注由机构合力主导的白马、科技。