中银基金：股票具备中长期配置价值 未来大概率为分化行情

　　 受疫情等因素影响，今年资本市场波动性加大。中银基金认为，尽管目前国内生产总值年增长率和海外疫情仍存在不确定性，但经济逐月保持复苏趋势，短期内市场仍可能呈现震荡模式。在低利率和震荡市场条件下，市场风险偏好可能难以显著增加，而严格控制退出和追求绝对回报的稳定产品更受投资者青睐。

　　 自今年年初以来，a股经历了一波价格上涨。上证综指一度突破3100点，但随后波动加剧，在3月下旬跌至2646.8点的低点。随后，震荡在6月初再次攀升至2900点。中银基金表示，在两会政策有望取得成果后，去年国内生产总值的增长水平、海外疫情、工作流程的恢复以及中和美，之间的关系仍存在不确定性，这些都抑制了市场风险偏好的进一步改善。然而，经济逐月保持修复状态。与此同时，今年的政府工作报告也再次强调需要一个更加灵活和稳健的货币政策，这也有望支撑市场。因此，中银基金表示，短期内市场仍在震荡。

　　 在中的这波市场中，“股票债务跷跷板”效应更加明显。与a股震荡，债券相比，收益率自5月以来经历了两次明显的回调。第一阶段是在5月初的中。基本面的改善、利率债务的供应以及对财政刺激超出预期的担忧减缓了债市的表现。第二阶段是从五月下旬到现在。货币政策的预期变化已成为主要的负面因素。不过，中银基金认为，目前的货币政策可能只是在工作重点和步伐方面进行了调整，总体宽松方向没有改变。投资者不必太担心债市单边熊市。

　　 随着震荡股市上涨，债市和震荡，股市回落，该股的价格/表现比率有所下降，不如3月底和4月初有吸引力。但中银基金认为，从长远来看，a股仍具有较高的配置价值，中银基金股权投资部总经理中李建，表示，从基本面来看，上市公司的利润正在逐步回升，许多产业已经进入加速创新周期，这有望带来新的商机，创造新的投资“金矿”。从全球角度来看，a股估值更具吸引力。此外，目前无风险的收益率相对较低，预计资金将在“不炒房”的模式下，更多地流向领先的a股公司。李建认为，从中长期来看，股票的价格/业绩比仍优于债券。

　　 今年新皇冠疫情的突然爆发，以及国内外更大的经济压力带来的不确定性，也使市场对稳定增长的行业和公司更加有利。李建表示，未来a股仍极有可能分拆。中国经济正处于转型时期。中小企业面临更大的风险。只有经营壁垒高、管理能力强的好公司才能跨越经济周期，保持稳定的盈利能力。

　　 在资本市场大幅波动和无风险收益率，的下行趋势的环境下，投资单一品种的收益不确定性日益增加。对于普通投资者来说，选择股票/债券和时机的难度也在增加。投资者可以关注追求绝对回报的公募基金。此类基金不寻求超越业绩基准和类似产品，而是瞄准正回报，强调稳健性和确定性，严格控制撤出和波动性，并尽可能避免损失。