创业板改革并试点注册制步伐加紧 将重塑市场生态

　　5月13日，深交所发布题为《努力让市场有改革获得感深交所稳步推进创业板改革并试点注册制各项准备工作》的文章。

　　深交所表示，将认真梳理和评估近300份关于创业板改革并试点注册制主要业务规则的反馈意见，尊重各方观点，汲取市场智慧，在中国证监会的统筹指导下，平稳有序做好相关规则的修订和完善工作，并加快制定下位配套业务通知、细则等，争取早日正式发布实施。同时，按计划稳步推进在审企业衔接、技术系统保障、中介机构培训、风险防控、投资者宣传教育等各项工作。

　　5月份以来，深交所先后发布了两份关于做好创业板改革并试点注册制技术准备的通知，并向市场发出了市场参与者技术系统变更指南，创业板改革及注册制落地“已闻楼梯响”。

　　努力让市场有改革获得感

　　深交所有关负责人表示，创业板改革并试点注册制是多层次资本市场体系建设的一次重大探索，是对存量市场发展理念、监管思路、审核方式的一次深刻变革。既要把握好新旧制度衔接，在“无感”中推进市场改革，确保改革平稳落地；又要让包括800多家上市公司、超过4500万投资者在内的各参与主体在改革中“有感”，持续增强改革获得感。

　　深交所将继续以开明的态度、透明的标准、严明的纪律，持续提高直接融资能力、提升监管效能、优化市场服务，携手市场各方，形成改革合力，共同建设好创业板市场，为全市场注册制改革积累经验。

　　一是守好定位，坚持优增量、稳存量，服务成长型创新创业企业，支持传统产业转型升级。二是严惩造假，坚决打击财务造假和欺诈发行等违法违规行为，维护市场纪律和秩序，把好入口和出口两道关，推动提高上市公司质量。三是稳定预期，发挥引导合力，回应市场关切，凝聚改革共识，共同为改革营造良好舆论氛围。四是防范风险，加强工作作风建设，强化责任担当意识，严守安全运行底线，对操作风险零容忍，确保创业板改革行稳致远。

　　注册制落地“已闻楼梯响”

　　日前，港交所发布公告称，根据深交所相关通知要求，所有参与创业板交易的参与者，包括透过深港通北向交易买卖的参与者，应于6月底前完成相应技术准备，以进行拟定于7月份的市场测试。这也就意味着，如今距离创业板注册制的落地越来越近了。

　　据证监会副主席李超此前介绍，本轮创业板试点注册制，充分借鉴并吸收了科创板试点注册制成功的一些做法。中山证券首席经济学家李湛表示，创业板改革并试点注册制后，创业板及科创板在涨跌幅限制、注册流程及融资融券等多个环节大体相同，从而可以借鉴科创板注册制的一些测试流程。

　　截至2020年4月份，创业板市场共有上市公司超过800家，上市公司总市值约7万亿元，占A股总市值比重超过10%，其中超过九成企业为高新技术企业，七成以上属于战略性新兴产业。李湛表示，创业板改革并试点注册制将进一步提升资本市场对实体经济的服务能力和效率，有助于完善直接融资体系和提升股权融资规模，降低宏观杠杆率水平，增强企业应对风险挑战的能力。

　　创业板改革将重塑市场生态

　　此次创业板试点注册制改革涉及上市条件、注册制度、配套改革等多个层面的制度安排，尤其上市标准的设定，是机构投资者的第一解读重心。更加包容的上市条件、支持红筹结构等企业上市等，都成为机构关注的亮点。

　　申万宏源证券分析师彭文玉详细解析三档上市标准：第一档是基于创业板核准制下创业板上市标准第一条，删除了最近两年持续盈利的要求，但对最近两年的累计净利润标准由1000万元提高到了5000万元。“这一标准预期更多适用于创业板注册制定位中提到的与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的传统企业。”第三档标准仅对市值和营收做出了要求，这意味着亏损企业可选择适用这一上市标准，但根据深交所的问答表态：未盈利企业上市标准一年内暂不实施，一年后再做评估。分析师认为，这更多是出于存量制度平稳衔接的考虑。

　　海富通基金量化投资部投资经理石恒哲认为，随着创业板改革的落地实施，科创板、创业板和新三板创新层将成为新经济登陆资本市场的多层次阵营，共同肩负起培育我国经济发展新动能的重要使命。

　　“创业板改革或将更为深远地影响市场投资生态。”石恒哲进一步分析说，近几年市场审美受公募基金影响较大，更偏好盈利能力强、质地优异的公司，市场已经呈现出较为明显的分层，未来随着改革推进，市场分层或更为明显，考验投资者的选股能力。另一方面，现存创业板上市公司中，新能源、医疗器械、生物医药等公司较多，受益于流动性改善、国家政策扶持等因素，这类公司未来或将表现更优，成为创业板改革浪潮中的“弄潮儿”。