中信明明：更加悲观的美联储计将安出？

　　北京时间2020年4月30日凌晨2点，美联储宣布维持联邦利率区间在0%-0.25%不变，符合市场预期；同时将超额准备金利率(IOER)维持在0.1%不变，略超出市场预期。

　　会议内容解读：本次会议总体符合市场预期，美联储强调将使用全部工具支持美国经济。相比于3月15日美联储降息声明，此次会议美联储对当前经济形势的判断更为悲观，但没有给出前瞻指引。美联储或将长期维持基准利率不变，而在短期内将维持一定规模的资产购买和公开市场操作。

　　美国近期基本面：总的来看，近期公布的数据显示，疫情对经济的冲击加剧，就业、通胀、消费、投资、制造业和整体产出都表现低迷，经济基本面整体表现疲软。就业方面，美国非农就业数据恶化，当周初次申请失业金人数维持在高位，显示出疫情对于就业的冲击。通胀方面，受疫情影响，美国3月份通胀大幅走弱，仍未达到通胀目标。消费方面，零售销售数据大幅恶化，消费者信心指数大幅下滑，消费边际收缩。投资方面，投资者信心指数继续大幅下挫，投资动力支撑不足。一季度GDP大幅萎缩，3月制造业PMI跌落荣枯线以下，经济整体低迷。

　　美国市场表现：美联储决议公布后，美股小幅下探，标普500指数涨幅略微收窄至2.5%；美元指数短线跳水逾10点，日内跌0.5%；现货黄金跳涨3美元，基本持平。

　　债市策略：美联储的议息会议总体符合预期，但也在经济展望和货币工具等方面提供了一定的线索。从会议后的声明来看，措辞上明显变得更加悲观；从时间的判断上，美联储认为至少在中期内，都将带来巨大的风险；鲍威尔在新闻发布会上明确“中期”指的是未来一年左右，也提到经济的很大不确定性，很难精确地预测经济何时会反弹。同时，也需要关注长期的经济影响，长期性失业人数增多的风险在加大。货币政策方面，虽然美联储的声明没有给出明确的前瞻指引，但是从美联储对经济的判断而言，预计低利率和大规模购债的货币政策组合将持续较长时间，我们认为可能至少2022年之前都将保持接近零利率的水平。本次会议上鲍威尔也再次表达了货币政策局限性，但也声明可能会进一步地提供更多支持。

　　（文章来源：明晰笔谈）