招商基金白海峰：A股和港股当前处于战略配置黄金期

　　4月21日，针对当前市场行情，招商MSCI中国A股国际通ETF基金经理白海峰发布观点指出，随着利多因素的“积少成多”，A股和港股的估值吸引力将逐步凸显，当前处于战略配置黄金期，未来则有望成为全球资金投资的重要市场。

　　白海峰指出，新冠肺炎疫情对世界经济造成显着冲击，虽然近期各大投行下调2020年的经济增长预测，但他们普遍认为疫情对经济增长的冲击只局限在2020年，2021年的经济将会出现大幅反弹。“当前，美联储出台的一系列市场干预措施使流动性危机得到一定缓解，美国三大股指均迈入技术性牛市。接下来，如果流动性危机一旦解除，外资理应停止抛售或补回A股优质资产。当前看，A股已进入值得价值投资区间，短期来看北上资金也已出现大幅净流入。”

　　“中长期来看，A股目前处于战略配置的黄金期，会逐渐成为全球资金投资的重要市场。”白海峰指出，疫情仅会改变A股短期的运行节奏，但不会改变其长期方向。“当前我国疫情基本稳定，全面复工复产已经加速开启，逆周期调节政策不断加码，未来政策的调控空间仍大。短期来看，白海峰指出A股波动或会加大，但波动幅度会小于海外市场，近期的回调是布局A股的好时机。”

　　“A股的配置价值在于其低估值，对外资也有较强吸引力。”白海峰分析指出，当前深成指动态PE处于2019年4月以来股指波动区间下沿，上证指数动态PE估值也回落至2018年11月水平。其中，作为外资偏好的消费板块，其当前估值为2019年4月以来新低。“商超等必须消费行业在疫情中维持业绩上涨，可选消费在疫情稳定后可能会有报复性消费；目前看全球疫情得到控制仍需要时间，医药、医疗器械等板块的需求，短时间内会保持上升。”

　　另外，白海峰还指出，长期来看，境外机构对A股定价能力逐渐增强。因此，A股的低估值将会吸引增量主动或被动境外资金入市。白海峰以MSCI中国A股国际通指数为例指出，该指数是MSCI为境外资金投资A股特设的指数，其成分股变化是境外资金进出A股市场的风向标，潜力非常大。“该指数的范围更广、标的覆盖面更全、行业分布均衡，长期有望带来明显的超额收益。”

　　港股方面，白海峰认为，当前其也处于战略配置黄金期，估值处于历史低位，全球横向对比也是明显的估值洼地。“港股的盈利增长与国内经济相关性更高，同样收益与中国经济的率先恢复，后期具备较强的估值修复空间。”白海峰指出，港股当前进入基本面考验期，但下修压力可控。尽管海外冲击尚在“左侧”，但港股极低的估值已隐含了海外“危机模式”和基本面下行的悲观情景，经历暴跌之后伴随利多因素的“积少成多”，目前已无必要过度悲观。白海峰认为，二季度可期待港股价值向上“均值回归”，行业配置上可关注低估值(银行、地产)、低波动(必需消费)、稀缺性(物业服务、软件互联网、医药)三条主线。