花长春：政策加码 对冲方向 基建、公共医疗卫生和消费

　　导读

　　面临一季度经济停摆和全球经济不确定性，广义财政对冲或达6-8个点。方向：基建(老基建复苏，新基建为重点)、公共医疗卫生和消费。

　　摘要

　　一季度关于经济形势的政治局会议往往在4月中下旬召开；2020年全国两会因为疫情而延期。3月27日政治局会议后，政策进入机遇窗口期。我们有以下几点判断：

　　疫情传播很快，全球不确定性明显上升，叠加一季度我国经济停摆，2020年我国可能淡化GDP目标，而更加重视就业。

　　保就业意味着经济不能失速，相关的对冲政策仍然是必须而且应该的；

　　基准情形下，广义财政对冲力度或达GDP的6-8个百分点，若就业压力特别大，不排除10个点以上；

　　特别国债发行额，基准情形下在0.5-1个百分点(5000亿到1万亿)；若经济压力特别大，不排除后续加码到2万亿以上；

　　2020年广义财政政策在帮助企业纾困的同时，或在下面三方向进行重点对冲：消费(如汽车)、公共医疗卫生补短板(尤其是传染疾病呼吸科方面)、基建(包括新基建和老基建)。

　　我国上述政策实际上和其他国家力度相仿，方向不尽相同。G7国家财政刺激规模对冲GDP缺口平均7%，美国、加拿大在10%以上，日本(拟)在20%以上。

　　（文章来源：宏观长春）