五大券商首席：二季度和下半年数据会更好！A股需关注三变化

　　国家统计局4月17日发布的数据显示，一季度国内生产总值(GDP)206504亿元，同比下降6.8%。但从3月开始，经济复苏步伐明显加快。

　　多位券商首席经济学家认为，“数据好于预期”。其指出，目前为止国内采取的一系列防疫管控措施及其现实效果，为中国各行各业复产复工打下了一个很好的基础，未来政策空间依然充足。随着复工复产加快，经济将走出困难时刻，二季度和下半年经济将继续修复。

　　最困难时刻正在过去

　　接受中证君采访的多位券商首席经济学家认为，一季度GDP数据虽然同比下降，但好于预期。3月份出现大幅改善是一个很好的趋势，经济底部已经浮现，二季度和下半年有望全面修复。

　　中信证券首席经济学家诸建芳表示，一季度GDP同比下降6.8%，略好于预期，其中生产性服务业对稳定经济起到重要作用。考虑到3月工业生产恢复超预期，生产端压力明显缓解，预计后三个季度持续改善可期，年内经济运行有望回到合理区间。

　　华鑫证券首席经济学家何晓斌表示，一季度GDP出现6.8%的负增长既在意料之中，也在意料之外。

　　他进一步解释说，新冠肺炎疫情暴发并迅速蔓延，全球经济流动及需求均受到影响，中国经济受到冲击是必然的，因此一季度GDP下滑是在意料之中的。但考虑到全球疫情管控措施加码、主要经济体下滑预期升温以及原油市场博弈剧情演变，国内经济数据仅仅跌6.8%，是在意料之外的。“国内经济增速，在我原来的预期中应该是更低的。”他表示。

　　“-6.8%这个数据是在同比角度下得出来的。在目前这种特殊情况下，环比数据更有意义。”银河证券首席经济学家刘锋解释，从环比看，3月份较1、2月份出现了大幅增加，说明3月份出现了明显改善。这说明，经济底部应该是出现在1、2月份，尤其是2月份，3月份整体是在恢复。预计二季度能够全面恢复，第一、二、三产业的数据指标预计都还会大幅改善。

　　东方证券首席经济学家邵宇表示，中国经济正在度过最困难的时刻。随着三月份主要经济数据开始修复，下半年经济增长可能会进一步加速。在全年全球经济增长可能为负的情况下，中国应该会实现3%-3.5%的正增长。

　　中山证券首席经济学家、研究所所长李湛表示，随着疫情逐步得到控制以及复工复产稳步推进，3月主要宏观数据均出现了一定程度反弹。二季度中国经济较一季度肯定会出现显着好转，全年经济形势大概率呈现“U”型走势。

　　复工复产加快

　　下半年会更好

　　对于当前及今后经济形势，券商首席经济学家们都很有信心。

　　刘锋表示，短期来看，3月份数据已经基本上恢复到去年的水平了，这是一个非常好的趋势。二季度预计投资、消费领域等都会出现报复性增长，环比会有大幅改善。按照这一发展态势，预计三四季度会比平常表现好一些。全年GDP增长如果能够增加到2%，就意味着生产生活的全面恢复，甚至是可以为世界经济多做贡献。

　　诸建芳认为，尽管一季度经济负增长，但产业体系没有受到冲击。进入4月份，复工复产进一步加快，部分领域已基本回到正常水平。随着一揽子宏观对冲政策落地，总需求在后续三个季度有望出现回补，要素市场化改革也能进一步激发经济潜力，改善供给结构。中国经济长期向好的基本条件和因素没有变化，能够有效支撑经济中长期增长。因此，在3月已经表现出相对1-2月明显恢复的情况下，预计二季度经济表现会更好；如果全球疫情控制比较好，下半年会比上半年更好。

　　“目前为止，国内采取的一系列防疫管控措施及其现实效果，为中国各行各业的复产复工打下了一个很好的社会稳定、卫生安全基础。”何晓斌认为，不仅如此，我国在提振经济方面政策空间依旧充足。

　　“在决胜全面建成小康社会的关键之年，更加积极的财政政策和更加灵活的货币政策，以及投资等其他政策等等，可以期待。”他补充道，“比较下来，中国政府手上的牌还是比较多的。”

　　“我对未来还是充满了信心。”何晓斌称，货币政策方面，结构性降准空间及降息的空间，与历史极值相比，空间还很大；财政政策方面，还有很多对中小微企业的扶持措施；从投资政策看，老基建、新基建政策还没开始发力。相信这些方面的调节和扶持，未来都在恢复经济的整个政策体系框架里面。

　　邵宇也认为，如果要实现原定全部社会经济增长目标，保持增长底线以及维持就业的话，那么可能会在三四季度需要有更多的具体的刺激政策。“为了实现既定经济增长目标，拿出的财政政策和货币政策需要达到一定量级。2008年我国经济出现V型反转，彼时共推出了相当于当年GDP 10%以上的财政政策进行刺激。今年政策效果还没有完全释放出来，因此预计后续财政政策和货币政策还会有一定加强。这样实现全年经济目标才会有一定保障。”

　　“考虑到中国目前是全球所有国家中最先控制住疫情的国家，二季度中国经济较一季度肯定会出现显着好转。但是较去年同期，增速可能还是会小幅回落，这主要是因为海外疫情蔓延对中国出口订单、国内产业链配套供应以及金融市场产生影响。考虑到外部环境恶化、国内疫情防控和经济发展两手抓的情况下供需恢复节奏变缓以及政策调控加码的影响，2020年中国经济形势大概率呈现U型走势。”李湛指出。

　　A股稳定性料更好

　　关注三大变化

　　4月17日，沪深两市主要指数纷纷上涨。截至收盘，上证综指上涨0.66%，报2838.49点；深证成指上涨0.55%，报10527.99点；创业板指上涨0.62%，报2020.77点；沪深300指数上涨了0.98%，报3839.49点。

　　部分券商首席经济学家认为，这说明A股市场人气、信心都处于比较好的状态，有望加持未来市场表现。

　　何晓斌表示，17日市场表现也印证了数据是好于预期的。由于股市在一定程度上反映了市场对经济表现及货币、财政政策甚至上市公司业绩的预期，从这个角度看，A股表现相较欧美股市而言，“稳定性还会更好一点”。

　　刘锋表示，经济好转的态势对资本市场投资是非常利好的。对于未来经济发展，刘锋建议：“在大数据等技术手段支持下，防疫工作由全面预防转变为精准预防。二季度除进出口会萎缩外，其余方面整体会进入一个恢复、增长的阶段。因此，扩大内需政策、为企业解决实际困难的一些措施都应加大力度，尤其是中小企业为主的服务业目前恢复较慢，仍需要加大扶持力度。”

　　李湛认为，未来经济可能发生的变化和趋势主要有：第一，根据非典的经验来看，产能的恢复速度要快于消费的恢复速度；第二，线上经济和虚拟经济将会得到快速发展，这是因为一方面疫情可能会持续一年以上，要做好长期与新冠肺炎病毒共存的准备，另一方面经过较长时间的隔离，部分居民已经培养了使用线上和虚拟产品的习惯，后续可能会保持；第三，医药、卫生、养老等大健康产业可能会快速发展。