数字货币：高层持续战略跟进DCEP 将是下一个5G？

　　要点：

　　◆ 国家层面推进数字货币，DCEP离我们越来越近。

　　◆ 央行对DCEP发展的重要作用。

　　◆ 数字货币引导银行IT变革，相关个股有望受益。

　　事件：

　　近期A股市场，除了5G、芯片等科技概念外，呼声比较高的属数字货币、区块链相关领域。而且从国家层面上也看得出战略布局与持续跟进的力度。

　　● 4月14日晚间，区块链媒体《星球日报》报道，央行数字货币(DCEP)已在中国农业银行进行内部测试，该报道展示了央行数字货币钱包的功能页面和注册流程。

　　● 4月16日上午，《科创板日报》报道了央行数字货币的首个落地场景，苏州相城区各区级机关和企事业单位，工资通过工农中建四大国有银行代发的工作人员，将在4月份完成央行数字货币DCEP数字钱包的安装工作。5月，其工资中的交通补贴的50%将以数字货币的形式发放，央行数字货币进入落地阶段。

　　　　来源：区块链律动BlockBeats

　　政策吹热风，市场有暖意，数字货币概念及个股表现强势。通达信软件中，数字货币(880967)自4月2日的低点895.37至目前1056.43以来，阶段涨幅达到17%。其中4月7日和16日板块涨幅在7.7%以上。个股来看，汇金股份、海联金汇、聚龙股份等强势股曾现逼空行情，涨幅在30%以上。

　　买入科技股看的是未来发展趋势，看的是国家政策支持力度，看的是公司所属地位与科技研发深度。错过了5G，错过了芯片，那么目前有政策积极扶持的数字货币、区块链，会成为下一个科技牛板块的代名词呢？

　　数字货币离我们生活越来越近

　　数字货币听起来高大上，但离我们的生活圈越来越近了。近期热点事件是央行数字货币首个应用场景将在苏州相城区落地，这标志着数字货币的实际落地应用。

　　中国版数字货币项目称之为DCEP，即Digital Currency Electronic Payment。央行数字货币在法定地位和功能上与纸钞相同，区别在于DCEP的形态是数字化。

　　随着科技水平的发展，人民生活已离不开支付宝、微信等便捷支付形式，而传统的现金支付依旧在使用。相比这些支付形式，DCEP与它们虽有共同之处，但也存在较多不同：

　　● 第三方支付(支付宝、微信等)

　　(1)两者皆为央行负债和数字资产；

　　(2)DCEP是对M0(流通中现金)的替代，第三方支付是对M1(M0+企事业单位活期存款)和M2(M1+储蓄存款)的替代；

　　(3)DCEP支付更便捷，只需要电(力)，而第三方支付需要电和网络；

　　(4)DCEP具有法偿性、匿名性，第三方支付皆不具备。

　　● 现金

　　(1)两者皆为央行负债；

　　(2)DCEP较现金有更低的制造和运营成本；

　　(3)DCEP较现金更方便携带，支付体验更好；

　　(4)现金较DCEP具有更强的匿名性。

　　● 虚拟货币(比特币等)

　　(1)两者皆为数字资产；

　　(2)DCEP是央行负债，虚拟货币没有底层实物资产支撑；

　　(3)DCEP是中心化管理，虚拟账币去中心化管理，需要电和网络；

　　(4)DCEP可控匿名，虚拟账币完全匿名皆不具备；

　　(5)DCEP不预设技术路线，考虑区块链、智能合约等，虚拟账币技术以区块链为主。

　　央行对DCEP发展起关键作用

　　DCEP与第三方支付、现金、虚拟货币相比，便捷性、匿名性等方面具备优势，而其相关技术及应用涉及央行、商业银行、商户、消费者四类群体。其中，央行对DCEP的发展起着关键性作用，尤其是在前期DCEP推广上，需从央行自上而下去推动。

　　这四类群体在DCEP的发展中有以下特点：

　　● 央行：DCEP一旦推行成功，对外奠定国家货币自主权，对内实现更高的货币投放和货币监管效率。

　　● 商业银行：(1)前期投入大，目前还没有特别清晰的盈利模式，短期很难靠DCEP盈利；(2)政治意义大于经济意义，未来有望借助增值服务实现盈利。

　　● 商户：有望免除手续费对于商户而言是有强意愿使用DCEP的主推动力，但仍存在各方利益分配不一导致难以推动的可能。

　　● 消费者：现阶段国内电子支付生态成熟，消费者必须使用DCEP的意愿弱，整体接受度偏中性。

　　　　资料来源：依据公开资料整理、东吴证券研究所

　　央行除在这四类群体中起重要作用外，其发布DCEP对内对外均意义重大。

　　● 对外而言：

　　央行发行数字货币属于战略行为，希望在国家货币数字化方面抢占先机，在大国竞争中占据主动，为人民币顺利国际化奠定基础。

　　● 对内而言：

　　发布DCEP有望降低纸币发行成本，重塑支付生态，拓展商业银行生存空间；提高账币投放效率，并平衡了便携、匿名、三反(反洗钱、反恐怖融资、反逃税)；DCEP既能保持现钞的属性和主要的价值特征，又能满足便携和匿名的要求。

　　数字货币引导银行IT变革五类系统将是改造重点

　　DCEP相关技术也涉足到商业银行。在A股，银行板块是权重最高的一大板块，截止目前有10只银行股流通市值在2000亿元以上，其中工商银行和农业银行流通总市值超过万亿。目前A股上市银行有36家，假若DCEP落地在大体量的商业银行中，可想象到银行IT厂商将迎来核心系统升级机遇。

　　具体来看，银行IT系统需要维持原有纸钞为主，数字系统为辅的M0系统转换为数字/纸钞两者并重，交易全程数字化的新系统。对接用户端，银行IT厂商需要进行DCEP交易请求接收。而对接央行端，银行IT厂商需要进行数据编码与区块链格式转码，同时接收央行的交易监督，并及时向用户端进行交易结果反馈。

　　新一轮基于DCEP及区块链的IT大变革有望开启，有五类系统是改造重点。

　　(1)核心业务涉及双层运营系统的全过程，是改造的重中之重：目前商业银行与央行对接的系统功能较为单一，不足以支撑数字货币的“传递”，商业银行和客户间也未建立数字货币传递系统，相关开发需求可根据现有核心系统进行修改(存/贷款、总账等)，其体量不会大于现有核心系统；

　　(2)在信贷业务添加相关模块，强化银行对数字货币的追踪(大数据识别)；(3)改造现有支付清算系统，建立匹配数字货币的交易/清算网络；

　　(4)加速传统物理柜台的升级；

　　(5)推动风险管理配合信贷系统改造，增加相应模块。

　　　　来源：华西证券研究所

　　相关个股有望受益

　　根据IDC统计数据，2018年银行IT市场解决方案市场规模仅412亿元，而2018年全年银行业IT投资规模(含硬件)也仅有1120.5亿元。相较而言，DCEP带动的千亿增量将给行业带来变革性机遇。

　　A股市场有多家上市公司有数字货币或区块链概念，主营业务涉足金融IT领域，有望从未来的DCEP中获益。

　　现在的数字货币、区块链概念或还在底部区，未来或许就是下一个5G！