中泰：市场利率已降至2%以下 政策利率下调符预期

　　人民银行在此前连续29天暂停逆回购操作后，今日重启7天期逆回购并下调中标利率20基点至2.2%，为2015年6月以来最大单次降幅。中泰证券

　　首席宏观分析师梁中华表示，从去年开始，人民银行降息步伐明显在加快。不过此前央行通过货币数量的操作，使得银行间市场利率已经降至2%以下，走在了政策利率调整的前头。此次调整幅度虽大，但更多是随行就市下调，基本在预期以内。

　　往前看，随着经济下行压力增大，完成增长目标难度增加，各类积极政策仍会继续出台。短期内，MLF、LPR仍会跟随大幅下调。考虑到海外经济冲击也较大，中美利差保护足够，中国各类政策利率仍有下调空间。包括近期预期较多的存款基准利率也有望边际调整，不过存款基准利率相比金融市场利率本身就偏低，银行吸储压力大，实际执行的存款利率本来就比基准高，所以存款基准利率的调整幅度不应过度夸大。

　　因为低利率只是影响居民和企业加杠杆的一个因素而已，实体经济的投资回报、对经济的预期，都会影响到加杠杆的意愿。各国都在货币宽松，但从作用上来说，货币政策更多是对经济下行、投资回报下滑的被动反应而已，只能起到托底经济的作用，并不能改变经济运行的方向。往前看，今年全球经济共震向下可以说是确定性的事件。投资的角度看，短期避险为主，利率债、黄金、以及有业绩支撑权益资产，都属于有安全边际的资产，或是资产荒背景下的主要选择。