恐慌情绪大于风险因素

　　上周四沪指一度击穿了2685点，但上周五快速从低位2646点反弹100点，昨日沪指仍在2660点一线上下徘徊。2月3日至今，大盘运行于一个圆弧状的区间，预料近期仍倾向在这一区间内波动，对它的突破有待观察。

　　沪指今年波动幅度为18.15%，而美股道琼斯指数相应为56.30%，显然国内市场明显比美股跌幅小，仅为其三分之一。这次美股的凌厉跌势，是在过去10年大牛市涨幅达到3.57倍的情况下，受全球疫情蔓延影响下出现的。因此，涨幅大回落幅度也大，同时，外围市场受心理恐慌情绪影响也比国内大。

　　但是，疫情对全球经济的影响真的如美股跌势那样大吗？这个问题值得人们冷静思考。美股2008年那场金融危机经历了18个月，跌幅为7728点，而这次仅两个月跌幅就达10651点，可见人为的恐慌因素占有很大成分。一旦这一因素弱化，这种跌势将不具持续性。

　　国内市场由于过去几年运行相对平稳，决定了这次我们的市场，不会跟随美股那样波动如此剧烈。本栏认为，这一点需要我们应有清醒的认识，美股下跌主要体现在对过去10年积累了大量风险的释放，而我们仍然处在低估值投资区。除了疫情因素影响外，国内外市场应该存在着本质上的差别。

　　技术上，外围市场的大幅急跌，一是难以持续，二是同样有酝酿大幅反弹的机会。美股当前的超跌状态，在未来一两个月内出现20%以上反弹的可能性不能排除，从这个意义上说，美股是否已真正进入熊市，还为时尚早。因此，对于国内市场下一步走势，不必过去恐慌。

　　综合而言，本栏认为，当前市场的恐慌情绪大于市场的风险因素。尽管国内市场受全球市场负面因素影响，但值得注意的是，低估值投资的逻辑不会因此而改变，只是在进入新的盘整期，我们需要更多的耐心与坚持。