广州万隆：震荡整理 主导多不明确阶段

　　一、市场观点可能存在偏差

　　大盘指数早盘宽幅震荡，午盘进入窄幅震荡整理。技术上杀跌意愿下降，但主动做多力度不强。短线或有超跌反弹，但整体不改震荡整理运行节奏。

　　二、偏差分析

　　2月底以来的调整，是基于春节小长假之后强势反弹的二次探底行情修正。从指数层面来看，近期的调整基本上已经把春节小长假之后的涨幅大部分回吐，同时当前指数位置也是中长线资金建仓位置附近。因此，如果从技术层面来看，当前技术上的多杀多基本已经到位。但另一方面，由于资金情绪节奏仍受疫情等因素的不确定性影响，因此即使是多杀多基本到位，但预计指数层面仍会在低位附近有反复。

　　美股近期出现多次融断，作为全球性配置的外资面临流动性的影响，导致沪深股通近期持续大幅流出。而沪深股通的净流出行为，间接上也强化了A股场内资金的结构性多杀多减仓行为。存量多杀多的量级大于新基金建仓量级，是行情调整的主要原因。因此，在指数已经跌回至中长线资金建仓位的情况下，外资净流出速度是否放缓，这可能是A股资金情绪是否有望阶段性回暖的参考因素之一。

　　整体上来看，即使短期多杀多空间已经较为充分，但主导多资金并不明显。因此，预计行情整体上仍会低位反复。而行情要超预期大幅下跌，需要疫情影响级别会导致金融危机的产生兑现(中长线资金的恐慌出逃)。但从当前A股的表现韧性强于欧美股市的情况来看，体现出的更多是中长线资金的持股信心。

　　（文章来源：广州万隆）