经济战“疫”录：美股8天经历3次熔断 A股能否走出独立行情？

　　A股股民们用8天时间，拥有了“股神”巴菲特“75%的经历”：2020年3月8日，89岁的巴菲特只在1997年见过一次美股熔断，随后8天里，全世界人民和他一起，见证了三次美股熔断。

　　北京时间16日晚，标普500指数开盘跌超7%，触发本月第三次熔断，也是史上第四次熔断，美股暂停交易15分钟。纳斯达克指数开盘下跌6.12%；道琼斯指数开盘重挫9.71%。

　　放眼全球股市，美股并非孤例。当晚，巴西IBOVESPA指数开盘下跌12.5%，触发熔断；以色列特拉维夫基准指数下跌8%，交易暂停30分钟；多伦多证券交易所，触发第一级市场熔断机制。菲律宾证交所更是直接宣布，自3月17日起暂停交易。

　　在美股开盘前，美联储已宣布执行100个基点的大幅、非常规降息操作，将联邦储备基金率降至0-0.25%区间，同时推出总计7000亿美元的量化宽松措施。

　　但这也没能成为美股的“速效救心丸”。中国银行研究院研究员王有鑫指出，全球金融危机以来，长期低利率导致的宽松金融环境，令投资者风险偏好提高，促使其追逐高收益、高风险、流动性更差的资产，带动美国三大股指和企业杠杆率升至历史高位，金融系统的不稳定性大幅提高。

　　“本次新冠肺炎疫情只是触发点，即使没有疫情，脱离经济基本面的美股出现调整也是大概率事件。”王有鑫称，目前，在上一轮宽松政策尚未退出之际，为了应对本轮危机，美联储再次祭出史无前例的降息加宽松举措，将使风险进一步累积，美联储未来货币政策空间紧张，政策工具几乎用尽。

　　在他看来，即使本轮危机能够得到有效控制，未来海量的流动性和远超历史规模的资产负债表恐将成为下一轮货币和债务危机的引爆器，一旦美联储宽松货币政策退出的时机和节奏把握不当，恐将带来新一轮的资产负债表衰退危机。

　　工银国际首席经济学家程实认为，放眼长远，受制于疫情时期的信息不对称，超预期的货币宽松会被视为反向信号，导致市场以为自身低估了潜藏的经济金融风险，进而打击市场的长期信心。

　　全球金融市场的海啸似乎并未在A股掀起太大风浪，对比其他市场的暴跌而言，A股“伤得不算太重”。截至3月17日中午收盘，沪指涨0.03%，深证成指涨0.18%，创业板指涨0.96%。

　　未来A股能继续走出独立行情吗？工银瑞信基金表示，在市场波动性加大的背景下，相对宽松的流动性环境对股票市场活跃度有正面贡献，同时逆周期调节政策逐步发力也将降低经济尾部风险，中国股市面临结构性机会。

　　首先，虽疫情对短期经济有冲击，但并不改变国内中长期经济发展向好的大局，国内经济转型升级仍在推进，新经济领域还可能在疫情影响下加速发展，A股市场仍具有吸引力。

　　其次，政策面继续释放全面深化改革扩大开放的决心，进一步稳定并改善资本市场投资者预期。

　　最后，当前国内市场估值仍有较强吸引力，中长期配置价值依然较高。但在此过程中，需要警惕全球经济短期进入衰退对权益市场的负面影响。

　　程实认为，全球“降息潮”将提速推进，中国降准后的降息可能性、必要性、紧迫性在上升，而随着中美利差扩大，资金流动有利于人民币资产。伴随疫情演进以及长短期预期差的兑现，美国料将继欧洲之后，成为新的全球波动之源。而作为率先控制疫情的主要经济体，中国经济金融的“稳定器”效应将进一步凸显。