秦洪：避险情绪再起 A股市场回落蓄势

　　周三A股市场出现了高开低走的态势。其中，上证综指在早盘一度突破3000点的整数关口。可惜的是，在午市后，外围市场的股指期货走势疲软，使得避险情绪再度升温，从而使得上证综指受阻回落，并以当天最低点收盘。

　　看来，短线A股市场仍然受制于全球资本市场的演绎态势。

　　避险情绪升温

　　虽然从我国的疫情数据来看，已经趋于向好，但是，全球范围来看，仍难以乐观，尤其是欧洲、中亚数据仍然在不断升高。由于疫情扩散会带来经济活力的下滑，自然会收敛需求。在此背景下，越来越多的市场参与者开始担忧全球经济危机。甚至有分析人士认为，主要产油国之间的石油价格战的背后就是能源需求减弱，迫不得已通过降价来推销原油以补充现金流。所以，不仅是欧洲股市在近期屡创新低，而且，美股也在低位大起大落，无疑放大了市场参与者的担忧情绪。

　　在此背景下，全球资本市场的参与者均有一种收缩投资，提升现金占比的操作策略。即便在宏观经济渐趋恢复活力的A股市场，也出现了北上资金为代表的外资净流出的态势。甚至连经济危机下最硬核的硬资产——黄金价格在近期也是上下翻飞。看来，只要外围市场大幅波动，A股市场是较难独善其身的。

　　受此推动，在周三，北上资金较为集中的医药、食品等大消费类个股出现了冲高受阻的态势，恒瑞医药(600276)等个股的抛压较为沉重。与此同时，中信证券(600030)为代表的券商股也出现了节节盘落的态势，这也是上证综指尾盘以最低点收盘的一个压力来源。不过，尚荣医疗(002551)等防疫概念股冲击涨停板，从一个侧面说明了A股资金也有一定的避险、防御心态。有意思的是，近期A股市场每当震荡攻击前行时，防疫概念股就调整。反之，当指数调整之际，此类个股就逆势前行，这也是市场避险情绪有所升温的一个证据。

　　韧性仍可期待

　　不过，一方面是因为A股所背靠的宏观经济正在恢复活力，回归常态。因此，A股理应享有一定的溢价，即强于外围市场。另一方面是因为回归常态后，未来相关各方的工作重点就有望从疫情防控走向经济领域。既如此，如何确保今年的经济增长目标、保就业等，就成为重中之重。受此逻辑推演，就可以推测未来会有更多的积极的政策措施出台，甚至包括降息、降准等货币政策以及大量的基建项目落地等财政政策措施出台。而且，近期美国、英国等发达国家的大幅降息也为我国央行降息提供了更为现实的操作空间。这些措施，有望赋予A股更强的韧性。

　　所以，对于短线A股市场，的确需要看到全球资本市场避险情绪升温后的资金净流出的态势，比如说不排除在近期北上资金进一步减仓的可能性，这对于蓝筹股、上证综指等主要成分股、主要指数的股价会带来一定的压力。但是，更需要看到内在的积极因素正在聚集，包括积极政策预期的升温，也包括经此疫情之后，市场参与者自信情绪提振后的溢价预期在升温，如此诸多因素的叠加，可以推测，A股固然短线难以出现流畅的上升趋势，3000点一线的反复拉锯、震荡的概率仍然较大。但是，韧性在增强，不仅是体现在强于外围市场走势的层面上，而且还体现在成交量仍将活跃(周三的成交金额达到9729亿元，仍然接近万亿元)、个股行情仍将活跃(沪深两市仍有80家个股达到10%涨幅限制)等盘面数据层面上。在此背景下，上证综指在近期进一步蓄势，有望再度震荡前行冲击3000点。

　　在操作中，建议市场参与者不宜过于悲观。在目前可以加大两个层面的配置力度，一是新老基建主线，包括数据中心、5G基站等为代表的新基建，也包括水泥、地产、工程建筑等为代表的传统基建。二是经济回归常态后的业绩有望渐趋回归常态的酒店、餐饮、旅游、影视等相关领域的龙头股。