A股上演反转行情 广发基金苗宇这样看后市

　　3月10日，A股上演反转剧情，全天宽幅震荡，上证指数收盘涨1.82%，报2996.76点，盘中一度跌超1%；深成指涨2.65%，创业板指涨2.66%，盘中一度跌近2%，两市累计成交额再次突破万亿元。

　　从周一大跌到今天反转，市场行情的震荡，让更多买方人士对当下的投资策略进行重新研判。

　　A股压力仍存

　　广发基金策略投资部基金经理、广发优质生活拟任基金经理苗宇表示认为，3月9日多国股市的下跌背后，是全球避险情绪的再度升级，但对A股的影响则可能出现三方面的影响。

　　“第一，在市场情绪层面会影响到投资者的风险偏好，有可能会在阶段性造成国内投资者避险情绪升温；第二，对北向资金的流入可能会带来一些压力，不过，这个影响也是偏短期，等海外市场稳定住了，压力也会随之缓解；第三，美股下跌的触发因素有原油价格下跌、海外疫情发酵等因素，这些对美国经济可能会带来影响，进而影响到国内的出口。”苗宇表示。

　　不过在其看来，各国的应对措施，可能将为资本市场带来乐观信号。

　　“从正面角度来看，考虑到疫情会对全球经济的短期表现带来影响，预计各国都会通过积极的财政和货币政策进行应对，全球流动性有望持续宽松，这对资本市场来说提供一个较好的环境。”苗宇表示。

　　而对于今天A股市场并未跟随全球市场普跌，相反三大指数出现了大幅反弹，创业板更是收涨2.66%。事实上，从春节后科技股也逆势开启了一轮估值攻势，对此，苗宇认为，相比海外市场，A股的确具有一定的独立性，但仍然可能存在短期波动风险。

　　“相比其他海外市场，A股的国际化程度相对较低，具有较高的独立性，因此，有些海外资金流入国内市场，将A股当成是资产的避风港。不过，在全球资产价格波动、避险情绪升温的市场背景下，A股短期也难免会面临波动。”苗宇说。

　　苗宇认为，目前A股可能短期内承受来自两方面的压力。

　　“一是对国内企业盈利的担忧。进入3月以后经济数据验证期临近，市场可能会将更多的注意力转移到企业盈利端的变化。从目前的高频数据来看，未来两周将公布的主要经济增长相关指标可能会比较明显的低于市场预期。”苗宇表示，“二是前期有一些主题类股票短期涨幅较大，股价表现脱离了企业的基本面，存在回调压力。”

　　但苗宇同时认为，在市场调整阶段仍然有机会挑选一些估值合理的标的进行配置。“随着疫情逐渐过去，相信消费需求会出现比较大的回升。因此，我认为，在市场调整之际，我们挑选一些估值相对合理、内生增长能力比较强的企业，中长期有望实现不错的回报。”

　　消费仍看“龙头”

　　在行业判断上，不同于去年底的成长股，不少基金经理正在看好一些消费股的配置机会。

　　“科技股已经比较高了，如果A股整体不发生调整，那么消费、周期的估值中枢会在科技股带动下上移，继而爆发出后继机会。”北京一家私募机构负责人表示，“相比于周期股，消费股的可持续性更强，因此投资机会也更大。”

　　苗宇则认为消费升级还将持续，而龙头公司仍然具有较高的市场集中度提升空间。

　　“供给端的龙头公司有更好的产品、更强大的渠道网络、更具影响力的品牌，不断把自己的品牌、产品输送给消费者，市占率会不断提升。”苗宇说，“随着居民收入提升，大家拥有了更好的消费能力，龙头公司的产品结构也在不断提升，龙头企业的收入在快速增长的同时，毛利率、净利率也在不断提升，这就使得整体利润增长水平比收入增速更快。”

　　“从中长期角度看，消费品是非常好的赛道，因为中国有着非常庞大的人口基数，人均收入也不断提升，这决定了消费行业总量仍处于不断增加的过程中。”苗宇表示，“到目前为止，中国消费占整体GDP的比例约为56%，而欧美发达国家这一比例达到70%、80%，说明我们还有很大的提升空间。我相信在未来很长一段时间内，消费升级和行业集中度提升，这两大趋势都不会发生变化。”

　　在其看来，疫情对于消费板块也存在一定的结构化影响。

　　“疫情对于消费板块的基本面确实有一定影响，但这也要一分为二来看。如果按消费场景来分，家庭端消费其实是受益的。”苗宇表示，“如果量化来看，龙头公司的静态收入影响预计为全年收入的5-10%。如果动态来看，疫情结束后，这些公司很有可能通过比较强大的渠道网络弥补疫情期间受到的销售影响，影响会逐渐减少。”

　　“从草根调研来看，我们看到在这次疫情中，部分中小企业由于现金流紧张退出市场，使得行业的整体竞争格局变得更好。”苗宇表示，“从消费行业的发展历史来看，很多龙头遭遇‘黑天鹅’事件后，短期盈利确实造成一定影响，但长期来看，每次的危机或‘黑天鹅’事件都是龙头企业进化自身、抢占市场份额非常好的时机，我相信这些龙头企业在疫情之后都会有比较好的表现。”