美股开盘暴跌 A股成避险资产

　　疫情在海外的蔓延引发全球股市巨震，美股创下金融危机以来最差阶段性表现。外围股市“失速”，昨日美股开盘暴跌，A股却走出独立行情。据相关统计发现，全球资本市场恐慌情绪飙升之下，A股的避险属性有估值、基本面、股市结构、利差、资金、政策等多重因素共同支撑。

　　中国疫情防控已显成效

　　日前，世界卫生组织已将新冠病毒的全球扩散风险和影响风险评估上调至“非常高”。美国方面，加州等5个州已宣布进入紧急状态。与此同时，中国的疫情防控初显成效，各地复产复工有效推进。

　　疫情防控程度的不同为中国和海外经济的走势注入了不同的预期，疫情走势的不确定性使海外股市具有较大的系统性风险。

　　A股估值更低

　　外围股市“失速”，昨日，美股开盘暴跌，道指下跌超过1800点，标普500指数跌幅超7%，一度触发熔断。A股上证指数却一度重回3000点，两市成交额连续破万亿，摩根斯坦利直接调高A股评级至“增持”，称A股将成为疫情下的避险资产。

　　分析人士指出，从最新市盈率在近十年中所处的位置来看，A股估值相比于美股有更大的提升空间。

　　货币政策空间足

　　上周美国启动了金融危机以来的首次紧急降息，调低关键利率50个基点。与此同时，美国10年期国债收益率降至0.74%的历史低位，中美利差继续走阔。

　　中美利差的扩大叠加近期人民币汇率的走高提升了人民币资产的吸引力。另一方面，西方国家降息空间已十分有限，中美利差的扩大为中国央行货币政策提供了较大空间。

　　“新基建”保障经济平稳过渡

　　疫情发酵使全球下半年经济充满高度不确定性。对于美股而言，美国大选、美联储大幅“放水”等事件都增加了股市波动。相比之下，中国政府已率先出手，加大传统基建和“新基建”领域的投入力度，保障下半年中国经济稳步复苏。

　　A股受海外市场影响程度较弱

　　中国是全球最大的制造业国家，战略物资产能充沛，工业体系完整。与欧美日韩等经济体相比，中国对海外商品的进口依存度较低，受海外产能和经济波动的影响更小。这也是中国成为国际资金避险地的一大强力支撑逻辑。

　　与工业生产类似，A股受海外市场的影响同样偏弱，内因对股市涨跌起了决定性作用。在全球股市风险提升的大背景下，A股的相对独立性使其更容易走出独立行情。

　　A股上市公司成长性强

　　优异的基本面条件同样保证了A股的投资吸引力。在经历了2018年的整体业绩下滑后，2019年A股迎来了盈利复苏。前三季度上市公司净利润同比增长6.75%，高出同期美股上市公司净利润涨幅2.4个百分点。

　　从个股全年业绩来看，近三分之一已披露了业绩的A股上市公司净利润增速超过50%，美股上市公司中这一比例仅有20.34%。A股上市公司的成长性更强。

　　A股上市公司结构更具避险属性

　　中美两地上市公司行业结构存在较大差异，A股金融、工业两大行业市值权重显着高于美股。金融行业估值长期处于底部，下跌空间十分有限。工业企业受益于政府投资、经济复苏、新基建发力等利好，未来估值也有较大的修复空间。

　　有机构认为，外围流动性压力缓解之下，A股所代表的产能是海外疫情升级中的真正避险资产。