外围暴跌A股独善其身 三重催化共振券商板块领涨

　　周一，美股延续跌势，开盘暴跌，标普500指数迅速跌至7%，触发第一层熔断机制，暂停交易15分钟。截至3月9日美股收盘，美股三大指数全线跌逾7%，道指狂泻2013.76点。美国大型科技股、金融股、石油股全线受挫。衡量美股波动率的恐慌指数(VIX)一度飙涨近47%。欧洲主要股指全线跌入技术性熊市。

　　在此背景下，A股市场能否独善其身成为关注焦点。周二，A股开市后延续震荡行情，随后出现一波快速反弹，截至上午收盘，三大股指全面翻红，个股涨跌家数比升至1:2。

　　从行业板块来看，券商股崛起抢占涨幅榜前列，截至中午收盘涨幅达到2.08%。个股方面，中银证券、华林证券强势涨停，南京证券、华创阳安涨幅均超7%，分别为7.20%和7.09%。

　　不难发现，近期证券行业利好政策密集出台，成为机构一致看好券商股行情的重要原因之一。

　　太平洋证券指出，券商试点基金投顾的落地，为财富管理升级提供新赛道；创投基金减持限制放松、新三板转板上市(精选层挂牌一年以上、符合IPO条件，可申请转板至科创板或创业板)从不同角度放宽创投的退出渠道、提高PE资金利用效率，进而推升直接融资比例，创投概念值得重点关注。投资者保护基金缴纳比例降低利好中小券商，证券公司经营成本下降。

　　突出的业绩表现则成为支撑券商股走强的又一重要因素。

　　根据已发布2月份业绩的上市券商公告，2月份上市券商营业收入近300亿元，可比口径下环比增长43%、同比增长27%；净利润128亿元，可比口径下环比增长57%、同比增长17.5%；累计年化ROE达到7.8%，累计净利润率41%。

　　对此，安信证券认为，券商2月份业绩大幅增长有两大原因：市场行情好转和低基数效应，而2月份业绩披露后的股价大跌属于“利好兑现”的正常反应。由于3、4月份券商业绩存在高基数效应，因此从业绩增速角度看需要观察市场行情(交易额、两融、权益市场收益率)整体变化是否支持券商股估值持续上涨。中长期来看，政策层面利好券商业务创新和存量业务转型，券商ROE有望持续提升。推荐当前估值较低、投行资源储备资源丰富、注册制趋势下业绩长期向好的头部券商(海通证券、中信证券、国泰君安)，以及当前估值处于低位、投行基础较好且2020年业绩可能高速增长的中小投行(重点关注国金证券)。

　　由此可见，估值处于合理区间，具有提升预期也是当前机构提示券商股机会的一大看点。招商证券认为，券商板块短期享有三重催化剂，业绩有望验证牛市预期，同时长期趋势明确，估值处于合理区间、绝对空间可观，具备后程发力的良好基础。估值方面，当期板块估值位居震荡市估值中枢位置，依然具备上行空间。

　　太平洋证券进一步分析，2020年，券商板块受益于资本市场深改和流动性宽裕，板块整体市净率1.55倍，行业龙头、一季报弹性较大的券商有较大配置价值。