星石投资：油价大跌或利好实体经济 A股长期趋势不变

　　3月9日，全球原油价格出现大跌，美国WTI原油价格一度下跌逾33%，超过1991年创下的最大跌幅。受此影响，全球股市均出现不同程度的大幅下跌，A股也受到了波及。对此，星石投资表示，此次油价大跌是由供给端和需求端因素共同导致的，对国内实体经济反而可能是利好。A股对需求下行已经反映相对充分，所以A股长期趋势不变。

　　星石投资认为，此次原油价格大跌，既有供给端的原因，也有需求端的原因。供给端，“OPEC+未能达成限产协议和沙特大幅降价抢占市场”是直接导火索。此外，受全球疫情扩散导致需求端下滑的悲观预期，也是重要原因。

　　星石投资表示，对中国经济以及资本市场而言，此次油价大跌的影响可以从三方面来看：

　　实体经济方面，由于中国本身不是产油国，国内大部分的石油消费都依赖进口。所以，对于我国实体经济发展而言，国际油价大幅下跌，并不算坏事，反而有助于降低实体企业的生产成本。

　　资本市场方面，短期来看，A股更多反应的是海外需求下降和通缩恐慌，企业成本下降带来利润增厚的反应会相对滞后。无论是油价还是资本市场，海外疫情防控都是“胜负手”。如果疫情能够得到很好的控制，那么需求下降或许只是一次短期的波动而非长期的趋势。同时，A股对需求下行的反映已经相对充分，所以长期趋势不变。

　　国内政策方面，伴随着国际油价下跌，通胀对于国内货币政策的约束将下降，国内政策有可能会迎来进一步的宽松。