秦洪：长假因素致股指期货升水格局微变 短线抛压或增强

　　周三A股市场出现分化格局，上证综指因券商股等指标股的疲软而有所回落，失守3100点，创业板指则因为诚迈科技(300598)为代表的自主可控概念股、华天科技(002185)为代表的芯片概念股在午市后的强劲回抽而收复失地，尾盘小幅走高。

　　看来，长线资金买力有所减弱，但短线热钱却在短暂休整后再度上岗。

　　长假因素改变股指期货升水格局

　　自去年11月底A股市场再展升势以来，无论是当月合约，还是后续的股指期货合约，股指期货一直保持着升水的格局，即各个合约的股指期货的指数点位均高于现货指数价格。这也是部分市场参与者作中短线投资决策的一个判断依据。因为股指期货升水，往往隐含着存量资金看好A股市场的未来走势。反之，如果贴水，则隐含着市场参与者对后续走势有所谨慎，甚至有所悲观。

　　但是，在周三，当月合约较周三收盘点位有了一定程度的贴水走势。比如说以IF当月合约指数为4163.2。但IF合约所对应的沪深300指数收盘为4166.73点，有了贴水的格局显示出短线资金对未来几个交易日的走势持有相对谨慎的态势。不过，庆幸的是，下月以及后续的两个期指合约，仍然保持着升水的格局。

　　对此，有分析人士指出，由于当月合约的交易周期包含着春节因素。从以往经验来看，无论是国庆节还是春节长假的交易周期，在放假之前的数个交易日里，市场交易较为谨慎。但在放假之前的一个或两个交易日，则有所积极一些。主要是因为部分短线交易者要考虑长假期间可能的不确定因素，所以，在长假之前的数个交易日会有所减仓，导致指数压力有所增强。但到了放假之前的一两个交易日，市场浮筹减少，指数反而随之企稳。所以，当前A股的当月期指合约的贴水，主要是因为春节长假因素，不宜过于联想。

　　积极调仓布局春节以后市场行情

　　也就是说，股指期货的贴水与升水，对中短线走势仍然有着一定的指引意义。比如说周三收盘后的当月期指合约的贴水，隐含着在周三或周四后的两三个交易日，抛压可能会大一些，主要是因为部分短线资金会因为长假因素，也可能是部分融资头寸较高的参与者会考虑降低融资头寸，所以，短线抛压会有所增强。

　　但是，一方面是因为下月以及后续的期指合约仍然保持着升水的态势，说明市场参与者对后续行情仍然看好；另一方面是北上资金等A股最大边际增量资金持续加仓A股，带来边际增量买盘。与此同时，养老基金等A股本土长线资金的布局力度也在增强，所以，短线A股市场固然有所抛压，但是，中长期趋势尤其是春节后的A股市场，仍可期待。

　　因此，在操作中，利用近几个交易日可能的调整，或者说盘中的震荡，就如同周三创业板指盘中的震荡，可以积极调整仓位。就当前中长线资金的布局方向来看，他们的思路主要有两个，一是代表着自主可控、产业升级方向的科技创新品种，其中不仅包括芯片、操作系统，而且还包括医药创新、材料创新、新能源汽车创新等，这些领域的头部股，或者近期明显放量回升的品种，可以积极跟踪。二是大消费类个股，主要是白酒、调味品、休闲食品等。其中，中炬高新(600872)等个股也因为基本面可能的积极变化而在周三明显有增量资金积极加仓的现象，说明当前中长线资金在积极寻找积极变化的大消费类个股，这也是布局春节后行情的一个思路。