建材龙头股估值处于低位 行业细分个股迎修复行情

　　建材行业受益于工程市场竣工回暖，各细分龙头企业2019年有望再次上修。机构认为，从北上资金等相对高频数据上看，资金流向由成长性行业逐渐转向建材等低估值板块，且短期趋势或持续。

　　12只建材股一年来股价翻番

　　据统计，2019年以来，福莱特、【坚朗五金(002791)、股吧】、九鼎新材、 宏和科技、华新水泥、上峰水泥、中材科技、蒙娜丽莎、 震安科技、东方雨虹、祁连山、北新建材12家公司股价涨幅翻番，具体涨幅分别为369.95%、260.47%、239.97%、150.96%、125.22%、121.56%、112.54%、111.88%、111.69%、110.57%、102.34%、101.25%。

　　截至昨日，目前建材股中有8家公司发布2019年业绩预告，其中，海鸥住工、先锋新材、凯伦股份、帝欧家居预计2019年净利润涨幅分别为257.59%、124.55%、100.00%、55.00%。而最新一期数据较全的三季报显示，在79只建材股中，有52家公司去年前三季度净利润向好，占比为65.82%。其中前三季度业绩涨幅靠前有纳川股份、开尔新材、嘉寓股份、深天地A、【海螺型材(000619)、股吧】、风范股份、海鸥住工，涨幅分别为6262.85%、4638.59%、500.66%、409.57%、371.46%、 262.95%、211.89%。

　　“短期地产投资有韧性，政策及资金双催化下，基建确定性回暖，2020年需求整体不悲观，当前水泥、玻璃高景气度有望延续，同时在环保高压下，上游原材料的资源壁垒愈发凸显，而龙头企业在资金及资源方面优势明显，将进一步推升龙头企业市场份额。”太平洋证券分析师闫广认为，基本面高景气度叠加2020年上半年业绩稳定增长将成为主要催化剂，稳态周期下，周期核心资产将迎价值重估；其次，地产后周期进入存量博弈时代，“良币驱逐劣币”背景下集中度提升，龙头企业进入新一轮成长，估值切换后对应2020年业绩，龙头企业估值仍处于低位，抢跑“小阳春”，细分建材龙头迎估值修复行情。

　　低估值板块流入比率较高

　　数据显示，浮法玻璃现货均价连续上涨5个月。北上资金流入幅度下降，仅约60亿元，建材等低估值板块流入比率较高。从北上资金等相对高频数据上看，资金流向由成长性行业逐渐转向低估值板块，短期趋势或持续。

　　个股方面，【北新建材(000786)、股吧】2019年相继收购的蜀羊、金拇指2018年营收规模均在5亿元以上；禹王防水等8家公司2018年营收7.6亿元，在行业内具有一定的口碑和竞争力，经营质量较优。目前石膏板行业格局已经高度集中，北新作为龙头公司定价能力持续在增强。公司的定价能力体现在产品结构升级带来产品均价趋势性上升。

　　【山东赫达(002810)、股吧】的国内主要客户如金隅集团、东方雨虹、三棵树等采购量快速或大幅提升，预计2020年纤维素醚产能将达到满负荷状态。为了满足日益增长的市场需求，继续扩大市占率，公司拟在高青化工园区扩产4万吨/年纤维素醚项目，预计在建材级、医药级多个品类均有扩产计划，建成后总产能将达到7.4万吨，跻身与陶氏、信越等规模相当的全球龙头地位。

　　针对今年的投资策略，国信证券分析师黄道立认为，2020年，基建需求稳中有升，且呈现一定的区域结构化特征；现阶段建材板块偏周期的龙头标的估值已基本反映悲观预期，且在供给侧改革政策作用下，同时兼具低负债率、高现金分红潜力的双重特点，具备较高安全边际，在利率预期长周期下行以及资本市场向外资逐步开放的背景下，低估值的周期龙头标的具备较强的估值修复潜力，逢调整仍可继续做多。

　　“竣工数据持续改善，需求改善先带动板块估值修复。竣工面积持续改善，装修需求提升，行业整体回暖。石膏板提价是信号，2020年业绩提升确定性最大。B端建材龙头建议从资产结构和现金管理能力两个维度优选。”中银国际建议关注北新建材、旗滨集团、中国巨石、海螺水泥、塔牌集团。