广州万隆：博弈资金决定波动节奏 中长线资金决定趋势

　　一、市场观点可能存在偏差

　　今天港股休市，虽然没有沪深股通净流入流出的影响，但指数还是对昨天的调整有所修正。验证了博弈类资金更多只对短期运行节奏有影响，而对指数运行趋势的影响有限的观点。短线行情波动大，需要关注逆势操作机会。

　　二、偏差分析

　　虽然历年行情存在年底有宏观资金面紧张的历史规律，但由于当前A股市场受到中长线资金的影响变大，因此季度未、年底的资金紧张规律对A股的影响，可能已经有所减弱。其次，从二级市场资金生态的角度来看，我们仍然认为中长线资金占比逐步提高的市场环境下，中长线资金将决定大盘运行重心方向，而中短线博弈类资金则更多决定短期行情运行节奏。

　　中长线资金方面，存量持仓是否处于高位会对市场预期虽然有影响，但我们认为中长线资金是否会有增量继续来、是否有迫切性，这才是中期行情的核心因素。只要有中长线资金继续进场做多，那么阶段性调整就是中长线资金逢低介入的时间窗口。而底部有中长线资金支撑的情况下，对于已经离场的博弈类资金重新介入的意愿也会相对明确。这就是中期行情的资金生态方面的逻辑。

　　整体上来看，我们认为外资仍处于配置阶段，新基金发行情况也处于乐观阶段(11-12月份发行规模大幅提升，其中11月份权益类发行规模达到2015年7月份以来高位)。至少从短期的角度来看，中长线增量资金仍是值得期待的。其次，需要再次强调的是，在9-11月份几轮动板块动多杀多之后，存量浮筹得到消化已经比较明确，因此指数运行重心上移已经比较明确。建议中短线类投资者在近期形成的波动区间附近逢低介入博弈类反弹机会。风格上，基于当前是处于资金轮动，而并非资金持续大幅加仓，因此建议可以适当关注中小创补涨题材。

　　（文章来源：广州万隆）