短、中期政策利率接连下调5个基点 后天LPR将如何调整？

　　随着作为短期政策利率的7天逆回购利率和中期政策利率的MLF 利率接连下调，市场对即将到来的LPR报价窗口也有了更多期待。

　　11月20日，18家报价行将给出改革完善后的第四次贷款市场报价利率(LPR)报价。自8月改革至10月21日第三次发布新的LPR，1年期LPR在8月和9月分别下调了5个基点，10月则按兵不动，5年期LPR在8月首度公布后，在9月和10月均并未下降。相比同期限贷款基准利率，1年期LPR已低了15个基点，5年期 LPR则低了5个基点。

　　虽然在10月的报价窗口LPR保持不变，但随着央行两周内连续下调中、短期政策利率，市场认为，11月LPR报价将进一步下调。

　　11月18日，央行以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作，中标利率为2.50%，较上一期下降5个基点，这是2015年10月27日以来这一利率首度下调。

　　两周前，央行在11月5日进行MLF操作时自2018年4月以来的首次下调了操作利率。

　　机构认为，MLF和逆回购利率的下调将通过进一步降低金融机构边际资金成本，助推企业实际利率降低。

　　中信证券认为，上一次1年期LPR未下调，正是因为银行资金成本未有明显下行，银行间资金利率中枢维持前期水平，导致1年期LPR报价难以通过压缩加点端空间进一步压降。

　　国金证券指出，在经济总需求偏弱的背景下，与MLF利率下调相一致，7天逆回购的下调是完善利率调控，降低资金成本的一部分，进一步来看，预计近期将下调SLF利率，明年上半年降低MLF的概率依然较高，以引导LPR的进一步下行。 同时，此前两次LPR报价的下降均源于银行点差，银行进一步压缩点差空间虽有限但仍有空间，在央行下调MLF利率以后，预计本月LPR报价或相应下调。

　　长城证券预计，年内LPR还有10BP左右下调空间，年内预计还有对货币政策传导渠道进行修补的定向措施，如定向降准、TMLF和其它定向措施，以解决中小企业的融资难融资贵。

　　在最新三季度货币政策报告中，央行指出调整了对“逆周期调节”力度的表述，从此前的“适时适度进行逆周期调节”调整至“加强逆周期调节”。央行在专栏中并表示，下一步将继续做好LPR报价和运用工作，引导和督促金融机构合理定价，进一步打破贷款利率隐性下限，疏通市场利率向贷款利率的传导渠道，并抓紧研究出台存量贷款利率基准转换方案。同时，维护好存款市场竞争秩序，保持银行负债端成本基本稳定。