新股不败神话从科创板终结?

　　新股不败神话的长期存在，投资者把打新视为一项无风险套利行为。多年来通过打新的策略，实际上也为长期专注于打新的投资者带来长期可观的投资回报率。

　　纵观全球成熟股票市场的新股表现情况，并不会像A股市场那样对新股炒作如此疯狂。究其原因，一方面在于A股市场流动性较为充足，新股上市之际往往会带来明显的溢价效应；另一方面则在于新股报价模式的设计，即使属于AH股同步上市的上市公司，这些年来A股溢价率明显高于H股。在实际情况下，即使A股新股的发行价格远高于H股的上市价格，但在A股新股上市之际，同样遭到市场资金的炒作，这也是A股市场流动性溢价的真实写照。

　　相对于近年来A股市场新股近似百分之百炒作的现象，美股及港股等成熟股票市场，新股首日上市的走势却存在明显的分化表现。不过从整体上分析，港股新股首日上市出现上涨的概率还是高于下跌的概率，但在港股市场打新还是存在一定的投资风险，若遇到市场环境相对疲软，港股新股上市首日甚至会出现10%乃至20%以上的单日跌幅水平。由此可见，相对于A股市场，海外成熟市场新股首日表现更显分化，新股首日上市并非意味着稳赚不赔。

　　在最近一段时间内，A股市场新股首日表现发生了明显的变化。从【渝农商行(601077)、股吧】上市半小时随即开板，到科创板新股短时间内迅速破发，实际上意味着新股市场的赚钱效应已经开始发生了动摇。

　　值得一提的是，作为试点注册制度的科创板，在持续扩容的背景下，近期上市的科创板新股【久日新材(688199)、股吧】更是创下了科创板上市首日最低涨幅的表现，且在随后的交易时间内破发。时至目前，科创板新股的破发频率明显增加。可以预期，随着科创板注册制的深入推进，未来科创板新股的价格表现会更加倾向于市场化，但同时未来科创板新股的破发风险也会显着提升。

　　新股不败神话，在A股市场中延续多年。如今，虽然市场仍未出现上市首日随即破发的现象，但新股暴炒的现象已经显着降温。或许在科创板试点注册制度的背景下，随着科创板新股的持续扩容，未来科创板新股上市首日出现破发的现象有可能成为现实，并逐渐强化市场价格自我调节的功能。

　　站在投资者的角度思考，在新股不败神话逐渐打破的背景下，实际上将会从很大程度上影响到投资者的盈利模式。随着科创板试点注册制的加快落地，未来市场容量的持续膨胀，将会加快重构整个市场的估值体系，但在IPO有所提速的背后，未来限售股解禁压力仍然需要高度警惕。站在当下乃至未来数年的角度分析，IPO密集发行以及限售股密集解禁压力等因素，仍然深刻影响着整个市场的投资信心以及持续赚钱效应。