老股东为何指责巴菲特

　　股神巴菲特已经被神化，就在这轮新科技新经济热潮来临之际，此前曾经出现对巴菲特传统价值投资理论的怀疑与挑剔，巴菲特与芒格也都虚心接受和自我反省与检讨。聪明的巴菲特迅速改变调整了策略，很快开始投资苹果股票，涉足智能珠宝，并且有消息说，准备投资亚马逊。客观地说，巴菲特本次转型是快速和成功的。我对巴菲特如此年龄段能够接受新科技，实现投资转型，佩服的五体投地。股神就是股神，巴菲特不愧为股神的称号。然而，近日有人开始批评巴菲特，并且这个人是巴菲特公司十几年的老股东。这就不能不让人疑惑了。

　　一位巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司的老股东站出来指责巴菲特的投资，称他在大牛市“不作为”，囤现金且又不砍掉卡夫亨氏的仓位。10月15日，伯克希尔·哈撒韦集团的长期股东、Wedgewood Partners的首席投资官罗尔夫在当了伯克希尔几十年的股东之后，出售了价值千万美元的该公司股票。他指出不满于集团持有巨额现金储备，并认为在当前的牛市中，这位“奥马哈先知”和他的团队投资乏术并且错过了投资机会。

　　罗尔夫认为巴菲特让集团持有了太多现金，对公司的发展是一个“相当大的障碍”。事实上，这一指责看起来并不是没有道理。不仅如此，众多投资者曾经质疑巴菲特错过了美国十年大牛市。到底如何呢？数据是可以说话的。

　　2019财年第三季度，伯克希尔公司运营收入78.58亿美元，同比增长14%；保险承销运营净收入4.40亿美元，同比下滑0.2%。公司实现净利润为165.2亿美元，同比下滑10.87%。

　　在2009年开始的美股十年牛市中，标普500指数上涨了334%，而伯克希尔的股价涨幅跑输了标普500指数，A类股股价上涨了323%。2019年年初以来年初以来标普500指数大涨22.34%，而同期伯克希尔哈撒韦AB股的涨幅均不到6%。投资IBM和卡夫亨氏的失败，以及一些传统行业回报平平，都让股东出现一些不满。对巴菲特的投资行为不满，罗尔夫仅仅是最新一例。在今年7月份披露的伯克希尔二季度报告中，俄勒冈州公务员退休基金(OPERF)递交证监会的备案文件显示，在今年第二季度当中，他们出售了14.1822万股伯克希尔B股，余下22.2763万股，意味着持有的该股数量减少了大约五分之二。这是一个不小的数据。

　　巴菲特与芒格在新一轮十年大牛市中确实保守了，也确实跑输了大盘。原因何在？这要从本轮大牛市动力与巴菲特投资理念之间的关系寻找原因。

　　美股从2009年以来的大牛市推动力是科技股。谷歌、亚马逊、苹果公司、微软、Facebook、奈飞、特斯拉等，它们推动了美国股市大牛市。而巴菲特从本世纪初不碰科技股的理念根深蒂固，这些大型科技公司中巴菲特仅仅是后来才投资了苹果公司。错过本轮大牛市就不难理解了。

　　但正如我前文所言，股神就是股神，股神新价值投资理念已经树立起来，也正在转变观念，迎头赶上。