鲁商发展粘上玻尿酸股价5连板 借壳上市10年派发一次红利

　　玻尿酸概念横空出世！山东上市公司【鲁商发展(600223)、股吧】(600223.SH)强劲五连板。

　　鲁商发展原本是一家地产公司，由山东省商业集团总公司控股，实控人山东省国资委。

　　多年来，鲁商发展的经营业绩并不十分亮丽，二级市场上的表现也不惊艳。然而，今年10月8日开始，公司股价似乎搭载上了火箭，不断上窜，10月18日至昨日，更是连续5个涨停板。

　　股价大涨源于近期市场热议的玻尿酸。玻尿酸是一种可填充性材料，主要应用于美容、美妆领域。玻尿酸公司【华熙生物(688363)、股吧】、昊海生科将登陆科创板，两公司毛利率堪比贵州茅台。

　　鲁商发展备受市场追捧，得益于全资子公司福瑞达，福瑞达为全球玻尿酸研发应用领域的领先生产者。而且，公司正在筹划收购玻尿酸公司山东焦点生物科技股份有限公司(简称焦点生物)部分股权，拓展上下游产业链。

　　火热的玻尿酸究竟能够为鲁商发展带来多大的成长空间暂时难以预判。作为一家地产业务占比超八成的公司，鲁商发展自2008年借壳以来，经营并不突出。2009年、2010年，其净利润(归属于上市公司股东的净利润，下同)均超过4亿元，2015年开始降至亿元左右，直到去年才有所好转。今年以来，经营持续向好。今年上半年，其净利润超过亿元，同比增长近五成，但同期公司债务明显增加。截至今年6月底，其资产负债率升至94.44%。

　　借壳上市10年来，鲁商发展仅实施过一次现金分红，金额为0.50亿元。

　　遇上风口股价月内涨八成

　　无意间站在风口，鲁商发展想不“飞”不起来都不行。

　　昨日，A股市场上，上证综指仍旧在调整中，最终收阴。作为沪市重要一员，鲁商发展异常强势，涨停板开盘，全天牢牢封在涨停板。截至昨日下午收盘，仍有46余手买单，全天仅成交2151.36万元。

　　二级市场上如此强势表现，鲁商发展已经持续了4天。

　　长江商报记者发现，10月8日，鲁商发展大涨4.68%完成突破，此后一路上行。10月16日，再次大涨6.65%，10月18日当天，开盘涨停，短暂被打开，随即被封涨停，此后，全天躺在涨停板上。

　　至此，10月18日至昨日，股价连续5天涨停，本月以来，其股价累计涨幅已达82.92%。

　　鲁商发展股价大幅上涨，源于近期市场上热议的玻尿酸。公开资料显示，鲁商发展的全资子公司福瑞达，是全球最大的玻尿酸生产、研发以及应用基地。

　　去年，鲁商发展与控股股东山东省商业集团总公司进行资产互换，福瑞达因此被置入上市体系。

　　今年10月8日，鲁商发展发布资产收购公告，拟收购焦点生物部分股权，收购完成后，公司将取得焦点生物的控制权。交易目的是完善福瑞达上下游产业链，扩大以透明质酸为核心的化妆品和骨科产品品牌优势。

　　公告显示，焦点生物成立于2012年3月，注册资本1797.38万元，注册地点为山东曲阜。公司是一家专业生产透明质酸的企业，目前产能120吨/年，现有全资子公司4家，境内企业3家，境外企业1家，截至今年6月底，焦点生物总资产1.33亿元，负债2692万元，净资产1.06亿元。今年上半年，其实现营业入7250万元，净利润1487万元。

　　玻尿酸概念带动鲁商发展火了，这与玻尿酸行业暴利相关。根据拟登陆科创板的华熙生物、昊海生科两家公司披露的数据，毛利率均超过75%。从焦点生物披露数据看，其今年上半年的净利率也超过20%。

　　现金流剧降528%有息负债121亿

　　二级市场股价大幅上涨难掩鲁商发展暂时经营不佳局面。根据公司主营收入构成，贡献主营收入的除了地产和物业管理、酒店外，还有药品、化妆品、保健品、添加剂等。不过，房地产仍然是其营业收入的主要来源。去年，其房地产销售收入占比为85.01%，今年上半年有所下降，但仍达82.40%。

　　与之相对的是，去年，公司药品、化妆品、保健品合计销售收入占比为8.63%，今年上半年出现较大幅度上升，占比为11.32%。化妆品，今年上半年的销售收入为1.52亿元，较去年同期增长67.05%，但其营业成本同比增长179.18%，导致毛利率下降了15.67个百分点。

　　横向来看，玻尿酸属于暴利行业，资本有涌入迹象，未来，必将面临较为激烈竞争。虽然，该领域市场前景十分广阔，但随着竞争加剧，利润空间将受到挤压。

　　目前来看，鲁商发展经营质量并不高。今年上半年，公司实现营业收入40.19亿元，同比增长49.91%，这一增速创了半年度历史新高。对应的净利润为1.02亿元，较去年同期的0.45亿元增长47.34%，扣非净利润0.97亿元，增幅达117.02%。

　　单纯从数据上看，确实非常漂亮。不过，今年上半年，公司经营现金流净额为—35.33亿元，去年同期为8.02亿元，同比下降528.87%。

　　【鲁商置业(600223)、股吧】的偿债压力也在加大。截至今年6月底，其资产负债率为94.44%，为历史最高点。截至今年6月底，公司有息负债120.96亿元，同比增加18.71亿元，净负债率为257.99%。

　　值得一提的是，借壳上市10年来，鲁商置业仅2018年度派发现金红利，金额为0.50亿元。

　　（文章来源：长江商报）