业绩兑现期！猪肉股成三季报最靓的仔 多家公司利润同比翻倍

　　温氏股份：预计2019年前三季度净利润59.5亿元至61.5亿元，同比上年增长：105.18%至112.08%；

　　新希望：预计2019年前三季度净利润29.12亿元至30.12亿元，同比上年增长：100.71%至107.61%；

　　牧原股份：预计2019年前三季度净利润13亿元至15亿元，同比上年增长：271.23%至328.34%。

　　随着三季报预披露进入了高频期，养猪企业上市公司成为三季度业绩预报最大的亮点！以温氏、牧原以及新希望这几家龙头养猪企业为例，今年前三季度合计净利润同比均已翻倍。尤其是牧原股份，在半年报披露其净利润还是亏损1.56亿元，而到三季度时合计净赚13.87亿元，也就是说单单三季度牧原就已经盈利15.43亿元。

　　为何短短几个月业绩发生了翻天覆地的变化？无外乎猪价的上涨，增厚了上市公司利润！当然在非瘟的影响下，龙头养猪企业能繁母猪价格上升，未来有望加速增长。当前来说，企业本身控制了能繁母猪，就是给自己留有一条后路。

　　根据农业部统计，截至今年八月底，能繁母猪存栏量同比下滑37.4%，继续创了历史新高。尤其是疫情尚未平息，小企业或者散养户复养难度大，虽然猪价一直在上涨，但对非瘟的恐惧依然抑制了散养户复养的情绪。就拿身边一从事十多年的小养殖户为例，在疫情面前，为了规避更大的风险，被迫低价卖猪，转型养鸡。

　　所以说，上市企业由于自身优势，开始在能繁母猪上加大控制。以牧原来为例，九月底能繁母猪已经接近90万头，还有60万头后备母猪，按照目前的留种计划，年底能繁母猪能够达到130万头。而在猪价大幅上涨过程中，牧原可以大量出售仔猪，也是为出栏量带来更大的弹性。

　　此次超级猪周期行业去产能力度要远超于预期，过去每次的猪周期大约四年一循环，在过去的周期中，猪肉缺口主要来自于能繁母猪，这也是我为什么说企业控制了能繁母猪，就等于给自己留有后路。

　　因此，本轮超级猪周期下，我们将能繁母猪存栏量作为行业核心的产能指标，根据草根调研的结果，全国能繁母猪存栏量产能去化程度已经到了60%-70%。而农业部数据，截至八月底，能繁母猪存栏同比下滑37.4%，继续创历史新高。再者，南方仍在持续爆发疫情，在全国疫情还不明朗下，能繁母猪的产能恢复最快也是在明年上半年才能看到一定的成效，在此之前，猪价大概率还是会上涨的。

　　当然，市场对猪价的涨幅都有一个预期，但具体猪价涨幅以及时间周期还是存在分歧的。这点从股价也是可以反映出来，上半年不少养猪企业市值均有翻倍，但进入三季度以后，分歧出现，不少养猪企业股价开始震荡，甚至回落！市场普遍认为在高利润驱使下，行业肯定会大规模复产，无论复产成功率如何，都在一定程度上提高行业的供给量。

　　但现在最大的问题是经历过非瘟的影响下，行业产能恢复速度大不如前。想要复养的人很多，但真正能做到复养的少之又少；进行补栏的人很多，但有信心能够将猪养到出栏的很少。这点我不得不佩服新希望，大家都知道新希望在养猪上其实并不是主要的业务，其核心业务是在饲料上。但由于本轮超级猪周期的影响下，新希望开始加大力度养猪，把重心提到养猪上去，并给自己制定800万头的出栏量。 为什么会佩服新希望？从财务数据来看，2019年上半年养猪行业，大部分企业都出现亏损，包括牧原，但新希望不仅未亏损，反而半年实现15.62亿元的净利润，基本覆盖去年全年利润，此次三季报预披露中，新希望预计净利润30亿元附近，可见公司将核心业务转移到养猪是一大正确抉择。

　　回到上面的问题，我们认为行业产能恢复速度必然不如从前的，在非瘟未稳定以及行业的生物安全水平还不能足够抵御疫情的情况下，对于接下来的猪价还是比较乐观的。

　　最后，关于猪瘟疫苗，前段时间频频传出疫苗消息，而更让投资者恼火的是，每次疫苗消息的传出，都伴随着二级市场养猪股的杀跌！反反复复，到最后都在用脚在投票。没错！疫苗或许是猪瘟的天敌，先不说有没有研制出来，单从行业去产能化，出现巨大的猪肉缺口下，疫苗的研制成功也应该是助力产能的修复，而不是利空！

　　目前疫苗的研究尚未成熟，仅仅是发现了疫苗，但还未进入临床试验阶段。尤其是美国曾经宣布研发出非瘟疫苗至少需要八年时间，而国内的疫苗研究还有许多部分尚未开始做，因此，短期内推出疫苗的可能性很小，长期来看，成本最低的方式还是生物安全防控，这也是隐患最小的方式。

　　加上政策上，在促进生猪产能的恢复，提供一些便利的手续以及财政上的支持，认为接下来将是养猪板块盈利景气度最高的时段，也是一波长期的量价齐升的行情，重点关注几家龙头上市养猪企业。