美国巨头嘉信理财亮剑“零佣金” 对于国内券商业有何影响？

　　9月30日丨国内正值国庆假期，人们都沉浸在欢乐的海洋里，而美国资本市场却吓尿了。美股三大指数连续2日重挫，其中道指累跌超过3%。

　　其中，美国券商股更是遭遇金融危机般的抛售潮。10月1-2日，美国最大在线券商——嘉信理财(SCHW.US)分别下挫9.73%、3.31%，两日累挫12.72%，蒸发将近500亿元人民币。

　　此外，亚美利交易(AMTD.US)两日分别下挫25.76%、3.26%。前者跌幅创下20年以来最大单只跌幅，2日蒸发超过500亿元人民币。这足见投资者是何等恐慌！

　　亿创理财(ETFC.US)两日分别下挫16.43%、3.59%，两日累挫19.43%，蒸发将近150亿元人民币。另外，还有盈透证券、老虎证券等券商纷纷下挫。

　　这简直就是美国券商业的“地震”。那么，导火索又是什么呢？

　　10月1日美股开盘前，嘉信理财发布公告称，将取消所有移动和网络交易渠道在美国或加拿大交易所上市的股票、ETF和期权的佣金。

　　另外，嘉信理财创始人Charles Schwab表示，从第一天开始，我的热情就是让投资更容易，每个人都负担得起。从10月7日开始，每个Schwab客户都可以免费交易美国股票、ETF和期权。取消佣金确保我的终极愿景得以实现-让所有人都可以进行投资。

　　因为嘉信理财市值将近500亿美元，折合人民币3500亿元，是美国最大的在线券商。所以，它是美国，甚至是全球券商业的风向标。

　　没过多久，美国第二家券商——德美利证券火速跟上，表示将从先前的6.95美元降至零，但期权仍将收取每张合约0.65美元的手续费。这些变化也将适用于加拿大交易所的证券。

　　德美利证券的首席财务官表示，零佣金结构将会给该公司的季度净营收构成15%至16%的影响。美国银行则预计，德美利证券大约28%的营收来自于佣金。

　　这两家大券商跟进了，后续想必还有更多的券商会选择跟进。

　　作为主动出击的嘉信理财为何有底气率先开启佣金零时代呢？国外一位着名作家茨威格在其作品《断头皇后》中有一句话：“她那时候还太年轻，不知道所有命运的馈赠，早已暗中标好了价码”。

　　据最新财报披露，2019年上半年，嘉信理财总营收为54.04亿美元，同比增长10.65%，扣非归母净利润为19.63亿美元，同比增长12.17%。

　　2019年上半年，资产管理及行政费、净利息分别为15.41亿美元、32.9美元，占总营收比例分别为28.51%、60.88%。而交易收入仅为3.59亿美元，仅为总营收的6.64%。

　　看了收入结构看，我们就大致明白嘉信理财为何有底气去取消交易佣金了。并且，它的做法将加速券商业的聚合效应，将更有利于自己的资管等重头业务。

　　这也应验了中国的一句古话：天下乌鸦一般黑，买的没有卖的精。在存量竞争博弈下， 大吃小，行业的马太效应也愈加明显。

　　交易零佣金是大势所趋

　　嘉信理财不是第一个吃“零佣金”的螃蟹的。在它之前，已经有不少券商开始提供零佣金服务。

　　2015年3月，美国硅谷初创公司——Robinhood，中文叫罗宾侠，率先打出零佣金的旗帜。

　　这家“零佣金”的罗宾侠不仅靠着“零佣金”的旗号在美国迅速崛起，还渗透到了澳大利亚、中国等国际市场，吸引了包括 NEA、Google Ventures、A16Z、Index Ventures 等明星投资机构纷纷领投Robinhood，目前估值56亿美元。

　　2018年8月， Firstrade第一证券正式宣布，免除所有股票，交易所交易基金(ETFs)，期权和共同基金的交易佣金，这对Firstrade第一证券的客户来说，无疑是一大福音。

　　同年8月，先锋集团宣布由免除先锋自家ETF产品手续费扩展到取消平台上所有ETF产品的交易手续费，范围覆盖1800多只基金，掀起了美国市场新一轮的ETF价格战。

　　此外，摩根大通(JPM.US)也推出免佣金数字投资APP——You Invest，该APP的所有客户在开户的第一年内，可享有100笔免佣金股票/ETF交易的优惠，而拥有10万美元存量的 Chase Private Client账户客户可获得无限次免佣金服务。

　　对国内券商有何影响？

　　美国券商业的频频动作，亦将对于国内众多券商“拉人开户赚佣金”的商业模式造成一定的压力和影响。毕竟，随着我国对于外资的金融开放，合资成立券商以及外资控股国内券商等变得越来越容易，只要一个敢吃螃蟹，其他竞争对手将不得不跟进。

　　这就像佣金交易越来越便宜一样，此前券商交易费由千分之三一路下降至目前的万三左右，有的券商已经下降至万2，甚至万1.5%。未来，大趋势仍然是继续降费，甚至全面实现零佣金，但这需要一步一步来，还需要时间。

　　据统计，从今年A股券商行业披露的中报情况来看，有近20家券商的传统经纪业务收入占比超过20%，其中还有多家券商的传统经纪业务收入占比在50%以上，这些券商包括方正证券、中国银河、国元证券、西南证券等，其中方正证券、中国银河传统经纪业务收入占比都在70%左右。

　　国内券商业也到了不得不转型的时候了！目前，A股没有开市，券商板块表现不得而知，但从港股市场的表现来看，压力不小。截止发稿前，国联证券下挫4.76%，西证国际证券下挫3.23%，中州证券、国泰君安、招商证券、申万宏源、国泰君安国际等纷纷下挫超过1%。

　　当然，作为普通投资者，也需要关注龙头券商投资的逻辑变化。比如目前转型做大做强投行业务的中信证券、华泰证券等。