说好不哭！可走的好好的股市 怎么突然就跌了？

　　在一个周杰伦《说好不哭》刷屏的日子里，本来走势很好的A股，突然来了个倒栽葱，大幅下杀！9月17日，A股三大股指全线低开，随后一路震荡走低，至收盘跌幅最小的上证指数下跌1.74%，失守3000点！

　　面对周二的大跌，有股民在股吧中表示，按照以往周董发行新歌的规律，这次我们不会哭！

　　2008年10月14日，周董发布《说好的幸福呢》，当天上证综指大跌3%，两周后大盘触底迎来长牛，从1700点涨至3500点，股民迎来了幸福。

　　2010年5月18日，发布了《说了再见》，大盘一个月后触底反弹，沪指从2300点一路涨到3200点，股民和熊市说了再见。

　　2019年9月17日，发布了《说好不哭》，沪指失守3000点，跌幅近2%，这一次我们依然不会哭。

　　　　降息落空是主因？

　　此时的小编，但愿这位股民的观点，能如“王菲结婚”那般神奇！但，说归说，理性的投资者肯定不会用这么无厘头的理论来为自己找安慰。那么，谁都想问，这次A股为何突然大跌呢？

　　对此，汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超认为，原因有三：

　　首先是沙特油田遭无人机袭击，导致的油价“黑天鹅”使得通胀担忧上升。不过闵良超表示，油价目前评估是阶段性的脉冲影响，未来依然是结构性通胀。

　　其次是8月份公布的经济数据低于预期。周一公布的经济数据除房地产数据以外，普遍低于预期，尤其是工业增加值增速。对于这一点，上海证券蔡钧毅总结的很到位，其认为这一次大跌，是自8月中下旬以来一系列组合拳政策所提升的预期在8月经济数据的现实前面，市场不由自主的“一抖”。

　　或许也是市场普遍赞同的一点，便是市场预期的“降息”(指央行降低MLF利率)落空。LPR机制改革之后，市场对于央行降MLF利率的预期一直不低，而本周二有2650亿MLF到期，部分投资者预期这是个“降息”的时间窗口。央行选择2000亿MLF续作，并且保持利率3.3%不变，使得“降息”预期落空。

　　降息预期为何频繁落空？

　　事实上，一段时间以来，市场对于央行降息的期盼一直很高，这从“有人剑走偏锋发布虚假降息消息，让央行不得不报警”这件事上便可感觉到。可最终，这样的预期一而再再而三的落空，为何会这样呢？

　　对此，邓海清表示，在当前的条件下，中国央行不宜降息。其认为主要原因包括以下5点内容：

　　1、通胀趋势性上行，且屡次超市场预期，最早9月CPI破3%，中国央行如果在高通胀下降息，无疑是对中国央行货币政策目标(稳定物价、充分就业、促进经济增长和平衡国际收支)的挑战。

　　2、中国无风险利率水平已经下降很多，继续向下空间非常有限。中国央行从2018年初开始，就一直在致力于降低无风险利率水平，货币市场利率中枢2.55%，已经是金融危机以来仅次于2015-2016年的低位。

　　3、降息容易导致房地产泡沫，与当前调控房地产思路相悖。

　　4、经济下行容忍度提高，若宽财政、宽信用、稳外贸足以稳定经济，则不需要降息强刺激，转型攻坚需政策定力护航。

　　5、汇率的制约持续存在，中国央行允许放大汇率波动区间，但是不希望看到趋势性贬值。

　　20号LPR利率会下调？

　　虽然邓海清表示，央行短期内不会下调MLF利率，但是有可能下调LPR利率或者是实际贷款利率。

　　邓海清认为，当前货币政策的重心应当放在无风险利率向实体经济的传导、货币市场利率向信贷市场利率的传导，降低实体经济融资成本，包括降低LPR利率在MLF上的加点(MLF利率不变，LPR利率下降)、降低贷款利率在LPR上的加点等。

　　闵良超也认为，降低实体融资利率已经成为央行现阶段的重要目标，央行选择什么时间降MLF利率更多是节奏的问题。本周二市场的调整是对于过高的“降息”预期的修正，我们建议更多地关注LPR利率的下修幅度。

　　再根据央行此前LPR改革方案，每个月20号会公布新的LPR利率。对此，市场普遍关注这一次央行是否会采取“降息”措施。

　　　　美联储议息又近

　　让大家关注央行是否“降息”的另一个原因，便是美联储9月议息了。

　　本周四凌晨2点，美联储将迎来9月议息决议，市场普遍认为美联储会继8月初降息之后，在本次议息决议上再次降息。

　　加上欧洲央行刚刚宣布降息并重启QE，为此美国总统特朗普还特意发推表示：“欧洲央行反应很快，将存款利率下调了10个基点。他们试图让欧元贬值的行动成功了，这会损伤美国出口。而美联储则没有动作。”而白宫贸易顾问纳瓦罗也认为，欧洲央行的行动增加了美联储降息的可能性。

　　虽说本周二MLF利率不变，但并未降低市场对于降息的预期，正如国金证券近期的研报指出的，当前面临的经济下行压力，逆周期政策方面，需要货币与财政宽松(如中央政府加杠杆)来发挥合力，预计年内降息降准的货币政策操作仍将继续。

　　这样一来，市场的“降息行情”或将继续……

　　A股趋势未被破坏

　　或许也正因为此，对于今日A股的明显调整行情，机构的反应却并不悲观。

　　　　山西证券表示，本周二MLF利率未降低对于行情造成了较大的冲击。从市场来看，虽然成交量持续缩量但仍旧维持在合理水平，但板块轮动过快也表明市场缺乏方向，在成交量不足以支撑多个题材上涨的情形下，场内资金对于方向的选择存在分歧。后续两市能否延续反弹行情仍旧需要基本面、资金面或者政策面的重大利好出台。

　　上海证券则在最新策略报告中表示，本周尚有重要的时间窗口——全球降息的节点。尤其是美国在本周会否进行降息也或将决定国内是否跟随。理论上，降息对于股市有利，且中国已经实施降准措施，短期看，多重政策组合拳刺激下指数快速上行之后的滞涨带来了快速回落。但全球宽松趋势下，市场向好基础继续得以夯实，中期过度悲观尚无必要。

　　上海证券进一步表示，从市场自身的节奏看，预期的提前反映和市场本身的节奏推动了指数上行了150点，而基本面方面，来自经济数据的数年新低调整了上行的节奏和步伐，从调整的量价关系看，整体趋势尚未破坏，调整之后的结构性活跃场景仍可期待。

　　此外，本周二的大幅调整，还导致了一个小插曲，那就是市场上一度疯传保险资金正在调整权益仓位。随后互联网通过了解得到，的确有一些保险机构进行了调仓。但请注意，是调仓不是减仓！保险资金的权益仓位水平保持平稳，未有明显下滑。

　　有大型保险机构权益投资经理告诉互联网，在经历了上周A股普涨后，考虑到部分板块和个股短期累积涨幅较大，他们根据旗下不同账户组合的需求进行了适当调仓，配置了一些防御型蓝筹股。

　　“只是通过波段操作，锁住部分前期收益。我们仍然看好明后年的A股走势，待国庆长假一过，一些优质个股如回调至合理价位后，我们还是会大举杀入。”上述投资经理表示。

　　如此看来，这次我们可以说好不哭吗？

　　仅供投资者参考，不构成投资建议

　　（文章来源：东方财富研究中心）