由熊转牛时机到了吗

　　自2015年6月调整以来，A股市场累计调整的时间达到了四年三个月，从以往的熊市调整周期来看，也基本上属于深度调整的性质，且市场有可能随时面临重要的转折点。回顾过去十年A股市场的运行状况，3000点依旧属于股市重要的价值运行中枢，如今市场再一次触碰3000点的关口压力，实际上也属于回归十年价值运行中枢的表现，经过了近期的快速反弹走势，目前市场已实现了估值修复的目标。

　　换一种角度思考，3000点以下的市场反弹走势，更多属于估值修复的性质。3000点以上的反弹行情则属于政策驱动、资金驱动的上涨行情，不过对于A股由熊转牛的时机，也并非只看调整时间周期以及累计跌幅水平即可判断出来。从实际情况下，更需要综合各方因素分析。然而在市场经历了长达四年以上深度调整期之后，结合累计最大跌幅已经超过了50%的水平，这已基本符合了以往几轮熊市深度调整行情的变盘时机，接下来市场行情可以走多远，则仍需看以下几个因素。

　　其中，市场可否有效摆脱长期下降趋势并走出新的趋势行情是市场行情拐点的重要体现。时至目前，A股市场仍未摆脱2018年3587点调整以来的下降趋势，而3300点至3500点则属于A股市场前期密集筹码峰区，市场要想实现由熊转牛，就需要有效突破这一峰区压力，并形成新的运行趋势行情。

　　再者，十倍大牛股的诞生以及热点权重板块的持续轮动，将会影响到市场持续的赚钱效应，进而影响到市场的上涨高度。实际上，回顾前几轮中级反弹行情乃至牛市上涨行情，均离不开撬动市场人气的大牛股以及热点权重板块的影响。例如券商、保险、地产、煤炭、有色金属等，这些都是曾经轻松撬动市场做多人气的热点权重板块，也是最容易聚集市场资金的核心品种，每一轮牛市都几乎离不开它们的身影。

　　与此同时，作为一个以资金作为驱动主导的市场，资金面环境将直接影响到市场上涨的高度。其中最直接的体现，一方面在于日均成交量能的增减情况；另一方面则在于两融余额的运行规模水平。前者，考虑到近年来股市扩容的因素，日均成交量能达到万亿以上的水平，则属于高度活跃的成交量运作状态。后者是以万亿两融余额作为牛熊转折点，市场持续保持万亿以上的两融余额水平，则有望走出由熊转牛的行情。

　　除此以外，需要有良好的政策环境、外部环境等因素作为支撑条件。例如，全球货币宽松再度重启的时机、股票市场新一轮改革的开启并释放出较大的改革红利等，这些条件都可能加速股市变盘走势的出现。

　　不过除了上述因素外，更关键的问题还是在于A股市场自身的条件要足够具有吸引力。例如股市平均估值触及历史估值底部区域、股市破净率创出历年来的新高水平、低价股数量创出几轮熊市的新高状态以及股市整体市净率创出新低等，都属于市场价值优势得到充分体现的现象。经过了过去四年多时间的深度调整，目前A股市场自身的优势条件正逐渐展现，但股市由熊转牛，仍需要多方因素合力推动。就目前而言，A股市场具备实现由熊转牛的条件，但未必轻易形成推动牛市的合力效应。