市场弱势下行 深圳机场融资盘小幅流入

　　一、 融资盘减仓速度较缓慢，后续偿还速度将加快

　　本周上半周沪指跌3.46%，创业板跌3.63%，两融股票加权价格指数跌3.34%，日均成交金额较上周增加15%。本周二两市融资余额为8902亿元，较上周净流出43亿元，降幅为0.5%。其中沪市净流出25亿元，深市净流出19亿元。周一两市净流入4亿元，周二转为净流出48亿元，周三大盘震荡小调，估计净流出10亿元，下半周流出为主，全周估计净流出60亿元。

　　上半周市场受外围因素影响，放量下跌。科创板也因第二批新股上市分流而出现震荡行情。华为产业链和5G产业链表现相对活跃。中报预增的科技龙头个股如沪电和生益等再创新高。蓝筹板块抗跌性较强，银行、保险板块跌幅较小。

　　8月以来融资盘净流出72亿元，降幅为0.8%，而同期沪指跌幅为5.6%，意味着负债偿还速度远跟不上资产价格缩水幅度。周二两市平均维持担保比例为251%，仅仅处安全线之上。如果大盘不能快速稳定，扭转快速下跌的势头，后期负债偿还的速度会加快，从而也会令指数受压。

　　面对下跌市场仍然要以绩优蓝筹为纲，跌时重质，抗跌性较好。另外小部分的科持龙头也可持续关注。

　　二、下跌放量，开仓力度也有提升

　　本周前两个交易日融资买入额为671亿元，日均值335亿元，较上周日均值增加17%。融资买入额占两市成交之比7.14%，较上周的7.52%有所回落，融资买入与融资余额之比为3.75%，较上周的3.2%有所回升。本周前两个交易日，部份融资盘下跌补仓，虽然开仓力度有所提升，但破位时左侧加仓并不明智。

　　本周前两个交易日融资偿还额为715亿元，日均值为357亿元，较上周均值增加23%。偿还增幅大于开仓增幅，也有部份融资盘开始松动。

　　本周前两个交易日融资交易占比为14.75%，较上周的15.11%略有回落，折算成一周的换手率为38%，较上周的32%有所回升，周二放量下跌，有人补仓有人减磅。

　　本周前两个交易日板块融资盘流入最多的是：银行类2.96亿元，酒2.55亿元，有色1.97亿元，新能源光伏1.86亿元，家用电器0.67亿元，农业0.61亿元，医药生物0.47亿元，科创0.14亿元，旅游服务0.07亿元，煤炭0.06亿元。

　　个股融资盘净流入居前的是：中环股份2.1亿元，贵州茅台1.93亿元，【荣盛石化(002493)、股吧】1.68亿元，伊利股份1.27亿元，山东黄金1.23亿元，美的集团1.18亿元，万科1.12亿元，生益科技1.02 亿元，银泰资源0.98 亿元，招商银行0.93亿元。

　　三、【上海机电(600835)、股吧】融资盘小幅流入

　　上海机电(600835)近期小幅震荡上行，融资盘小幅流入。上周一和周二融资买入额分别0.1亿元和0.12亿元，本周一和周二的融资买入分别为0.29亿元和0.21亿元，本周前两个交易日融资盘净流入0.11亿元。

　　根据国泰君安研报， 电梯行业触底回暖，更新需求接力地产，加装电梯迎政策催化。1、电梯需求测算：2019年产量增速区间7.5%-10.6%(协会口径)。电梯滞后地产新开工一年左右，产量增速持续两位数，创四年来新高(统计局口径)；同时电梯价格企稳，印证行业触底回暖。2、更新需求：电梯老龄化，即将启动的朱格拉周期，预计2021年更新10万台，接力地产需求。3、老旧小区加装电梯200万台潜在需求，旧城改造政策补贴加码，有望快速放量。

　　全球视角：上海三菱现金分红率接近100%，被低估的价值股。1、日本经验看中国：电梯中长期保持稳态销售。1991-2006年日本电梯新装数量稳定在4万台，2006年后维持在2.8万台，存量更新改造成主导；日本2015年超25年的存量电梯5.6万台，2020年为10万台。三菱电机在日本，更新与新装需求各占50%。2、通力电梯与上海三菱现金股利分红率接近100%，通力4.1%的股息率支撑26倍PE。通力来自中国的收入占比25%，2019Q2在中国的订单同比增长超10%，增长显着。3、子公司上海三菱竞争优势突出，与日立(中国)收入体量相当，盈利能力更强；母公司报表在手货币现金48亿，公司是被低估的优质价值股。

　　四、深圳机场融资盘小幅流入

　　深圳机场(000089)近期震荡横盘，融资盘小幅流入。上周一和周二融资买入额分别0.32亿元和0.26亿元，本周一和周二的融资买入分别为0.38亿元和0.24亿元，本周前两个交易日融资盘净流入0.15亿元。

　　根据招商证券研报，过去10 年，深圳机场占据天时地利，但由于缺少强大的主基地航空公司持续投入，国际港建设明显落后。目前正处于产能提升周期，国际旅客快速增长将带来更多流量。在当前上市机场中横向对比中估值较低，中期成长性强，预测19-21 年EPS 为0.38、0.42、0.38 元，对应PE 为23.9、21.4、23.9X，结合DCF估值(中期看220亿元)，给予目标价12元(19 年31.6XPE)。

　　全力建设区域航空枢纽，国际航线开始发力。从2018 年开始，深圳市政府和机场集团格外重视加强国际航线开辟建设，国际(含地区)旅客吞吐量达到458.4 万人次(+27.4%)，占比提升至9.3%，航空主业营收达28.79 亿元(+9.63%)，目标是未来国际航线占比提升至20%。

　　国际旅客上量后，非航收入将打开成长空间。当前深圳机场仍处于发展初期，非航业务占比仅为23.4%，与成熟机场的50%-60%差距较大，但中长期来看，产能爬坡将驱动商业面积扩张，免税&租金&广告业务将实现快速起量。深圳优势产生强大的虹吸效应，每年的人口净流入超过京沪穗，未来有望成为全球的经济中心。公司处于粤港澳大湾区的枢纽中心，腹地经济发展将驱动国际客流量持续快速增长。公司作为稀缺流量入口，高价值公商务旅客占比近60%，未来商业价值不可限量，有望超越广州白云和香港机场。