安科生物：预告业绩符合预期 生长激素Q2恢复高增长

　　事件：

　　公司公布2019年半年度业绩预告：归母净利润1.43~1.63亿元，同比增长10.06%~25.05%；扣非后归母净利润1.38~1.58亿元，同比增长13.37%~29.37%(中值为 21.37%)，业绩符合预期。

　　点评：

　　Q2生长激素实现大幅增长，子公司业绩预计平稳。公司Q1在生长激素产能受限的情况下利润同比仅增长11%，但Q2随着GMP认证完成、老厂区工艺改进产能问题逐步缓解，预计生长激素Q2收入同比增长50%以上，H1同比增长25%左右，恢复较高增长态势，另外Q2新入组患者数也在逐步恢复中。子公司方面，预计多肽(苏豪逸明)、中成药、化药板块Q2均维持平稳增长，中德美联上半年预计实现3000~5000左右收入，同比继续大幅增长。公司生长激素水针已于6月13日获得生产批件，预计下半年开始将逐步进行销售，后续公司将继续投入水针的包材、剂型等补充备案工作，预计明年起将成为公司新的增长点。另外，长效剂型目前已完成临床Ⅲ期，有望于下半年报产。

　　精准医疗产业链布局有序推进，即将进入收获期。公司持续加大研发，H1研发费用较去年同期大幅增长92%至5600万元，已形成一系列精准医疗产业链的布局，部分产品经过多年培育，即将于19年起陆续进入收获期：Her-2单抗3期临床接近完成，有望19年底报产；VEGF单抗3期临床已于去年10月开始入组，目前临床进行中；博生吉安科的CAR-T 有望于19年申报两个新靶点，其中一个为国内领先的针对实体瘤靶点；PD-1已获临床批件，即将开展临床研究；溶瘤病毒处于临床前研究阶段；今年5月公司从上海交大引进的抑癌蛋白P53靶向药PANDA的专利许可将进入产品开发阶段。此外，公司积极开展一致性评价，比伐卢定、特立帕肽、依替巴肽等有望通过新4类申报上市。未来公司的创新研发领域将不仅限于生长发育、辅助生殖领域，逐渐向抗肿瘤(抗体与免疫治疗)、肝病、心脑血管、骨科领域不断延伸。

　　盈利预测与评级：维持预计19-21年EPS 0.33/0.44/0.58元，同比增长33%/31%/32%，对应46/35/27倍，19年重拾较快增长；公司核心产品仍处在快速增长阶段，未来有望打造精准医疗领先平台，维持“买入”评级。

　　风险提示：生长激素扩产不达预期；新药研发不达预期。

　　（文章来源：【光大证券(601788)、股吧】）