陈果：一场关于资产负债率的使命担当与变革重塑

　　在今年5月初外发的专题报告《是“任性”还是“韧性”？——“三期”叠加下Q1 A股的财务启示》中，我们提出年内全A(非金融石油石化)业绩增速后续呈现“N”型走势，大概率将在Q2探底后回升。

　　在中报预告即将来临之前，再次强调这个观点，但这并不是今天谈论的焦点。把视角放得更宏大一些，我们想讨论的是在目前去杠杆、金融供给侧改革以及减税降费的政策组合拳下，未来1-2年影响全A(非金融石油石化)业绩的核心因素将是什么？本文最后的结论是资产负债率。这是一个大胆且具有一定争议的说法，下文将会通过三个问题尽可能负责地向您解释清楚。

　　1、在去杠杆背景下，为何还要关注资产负债率？

　　2、从历史的角度来看，资产负债率和公司业绩是什么样的关系？

　　3、在当前的政策组合拳下，为何说未来影响A股业绩的核心因素是资产负债率？

　　需要提醒的是后文讨论的A股主要针对全A(非金融石油石化)。同时，出于研究需要，我们会进行适当且必要的剔除，例如房地产行业，敬请留意。

　　（文章来源：陈果A股策略）