沪电股份PCB领先净利2年增3倍 经营现金净流入7.5亿

　　印制电路板(PCB)行业龙头【沪电股份(002463)、股吧】(002463.SZ)或将成为5G时代的弄潮儿。

　　昨日，沪电股份发布今年上半年业绩预告，称预计盈利4.4亿元至5亿元，较上年同期增长123.86%—154.39%。

　　其实，2016年以来，沪电股份实现了盈利能力持续提升。2016年，其净利润(归属于上市公司股东的净利润，下同)为1.31亿元，去年达到5.7亿元，短短2年，净利润增长了3.35倍。与之对应的是，2016年，公司经营现金流净额分别为3.10亿元、1.55亿元、7.52亿元，总体上与净利润相匹配。

　　对于经营业绩持续大幅增长，沪电股份的解释为，公司专注执行既定的“聚焦PCB主业，精益求精”的战略，在企业通5G基站，汽车电子，工业控制和云端计算等核心产品应用领域中不断深耕，经营情况良好，营业收入及毛利率持续增长。

　　沪电股份成立于1992年，2010年在A股上市，主要从事印刷电路板的生产和销售，产品包括单双面板及多层板、HDI、电路板组装产品等，取得了多项国内外先进或领先水平的核心技术，拥有包括华为等会全球知名客户。

　　有券商研报称，沪电股份与【深南电路(002916)、股吧】作为通信PCB龙头。严格的供应商资质认证对新进入者形成了较高的市场进入壁垒，随着5G商用落地，5G建设高峰将带动基站用通讯板进入高速增长期，沪电股份将从中收益。

　　毛利率连续三年增长

　　受益汽车智能化和5G商用落地，沪电股份将持续进入利润收割期。

　　1992年，沪电股份在江苏省昆山市设立，其技术来源于楠梓电子的经验传承和技术转移。自成立以来，公司一直立足于印制电路板的研发设计和生产制造。涉足PCB行业多年，经过多年的市场拓展和品牌经营，沪电股份已成为PCB行业内的重要品牌之一。截至目前，其产品包括单双面板及多层板、HDI、电路板组装产品等，主要产品为企业通讯板和汽车板。

　　在2018年年报中，沪电股份称，公司在企业通讯、5G基站、汽车电子、工业控制和云端计算等核心产品应用领域中不断深耕，以技术、品质和服务作为核心价值，持续发展核心产品应用领域的客户以及客户所重点关注的对其市场竞争力和战略有重大影响的应用领域和产品。

　　不过，在上市初期，沪电股份经营业绩并不理想。2010年至2013年，其营业收入从29.95亿元增至30.17亿元。，基本上是原地踏步。同期，其净利润为3.26亿元、3.28亿元、2.96亿元、1.80亿元，接连下降，2013年同比下降39.28%。

　　2014年是沪电股份首个亏损之年。当年，其营业收入增至32.92亿元，增幅为9.10%，净利润则为亏损0.12亿元，同比下降106.73%，扣除非经常性损益的净利润为亏损0.31亿元。2015年，借助非常性损益，公司扭亏为盈，但扣非净利润亏损金额扩大至0.38亿元。

　　2016年是沪电股份的转折之年。这一年，其实现营业收入37.90亿元，同比增长12.23%，对应的净利润为1.31亿元，扣非净利润为0.79亿元，同比分别增长2256.55%、309.70%。2017年、2018年，其实现的营业收入为46.27亿元、54.97亿元，同比增至22.07%、18.81%，净利润为2.04亿元、5.70亿元，增幅为55.95%、180.29%，扣非净利润为1.45亿元、5.17亿元，同比增幅为84.29%、256.61%。对比发现，净利润增幅超过营业收入。

　　对于去年净利润大幅增长，沪电股份解释称你，公司在人工智能、虚拟货币和高速运算中心等新应用领域业务开展顺利，新客户和产品需求稳步上升。公司在PCB细分市场的占有率以及整体产能利用率也得到提升，同时，公司自动化和智慧生产的改革成效逐步显现，公司产品品质和管理效率得到持续提升，并带动成本循环改善。

　　实际上，2016年以来，沪电股份的综合毛利率、净利率均在持续增长。2016年至2018年，其毛利率为15.67%、17.94%、23.41%，净利率为3.44%、4.40%、10.38%，而2015年的毛利率、净利率为11.72%、0.16%。

　　今年一季度，公司毛利率25.92%、净利率11.92%，继续攀升，带动净利润增至1.62亿元，增幅为131.47%。根据预报，今年上半年，其净利润预计为4.4亿元至5亿元，增幅为123.86%—154.39%。

　　综上所述，2016年以来，沪电股份净利润实现了倍增。

　　研发投入助其形成技术壁垒

　　销售费用增幅远低于营收经营业绩大幅增长之时，沪电股份的销售费用等却相对滞后。

　　沪电股份净利润增幅超过营业收入，毛利率、净利率持续增长，除了与公司产品价格增长有关外，也与公司费用减少相关。2015年，公司销售收入33.77亿元，销售费用1.51亿元，2016年至2018年，销售费用为1.56亿元、1.88亿元、2.03亿元，增幅为3.31%、20.51%、7.98%，增幅均低于同期营业收入增幅。管理费用中，如果剔除研发支出，增幅同样较低。

　　与之相对的是，沪电股份研发投入持续增长。2013年，随着业绩下滑，其研发投入由上年的1亿元压缩至0.93亿元，2014年，虽然陷入亏损，但其研发投入反而微增至0.95亿元。2015年至2018年，其研发投入分别为1.13亿元、1.48亿元、1.89亿元、2.43亿元，连续5年在增长。

　　沪电股份称，公司持续挖掘产品的市场潜力，致力扩大绿色环保型、替代进口型等高技术含量PCB产品所占比重。去年，先后取得6项发明专利、4项实用新型专利，无论是企业通讯市场领域还是在汽车电子领域，都取得了不小的技术突破。

　　多份券商研报称，目前，高速多层板、高频微波板、背板在国内的量产度非常低，沪电股份与深南电路作为通信PCB龙头，地位显着。严格的供应商资质认证对新进入者形成了较高的市场进入壁垒，例如新进入华为体系需要经过大量验证审核，这个过程需要2—3年以上的积累。另外5G设备的品质和可靠性，也需要时间积累，所以在5G设备建设初期，预计设备商会采用原有长期合作有信任基础的厂商。作为行业龙头，沪电股份将从中受益。

　　二级市场上，沪电股份也深受投资者追捧。近一年以来，其股价持续上行，昨日收报12.38元，较去年6月27日的3.60元上涨了243.89%。

　　2016年以来，沪电股份的综合毛利率、净利率均在持续增长。2016年至2018年，其毛利率为15.67%、17.94%、23.41%。

　　（文章来源：长江商报）