广州万隆：修复性行情阶段

　　一、 市场观点可能存在偏差

　　大盘指数全天震荡上行，量能放大。表明资金重新介入明确，行情修复性机会确认。短期展望的角度来看，急涨后或有回踩压力，但在踏空资金回流存在可能的情况下，调整仍是逢低介入机会。

　　二、偏差分析

　　证监会主席透过媒体讲话，到美联储降息预期，均未能扭转谨慎的资金信心，这是前两周行情表现。而今天在专项债可以用作资本金的消息释放之后，大盘指数全天保持强势震荡上行，截止至收盘上证综指上涨2.58%，且全天成交量明显放大。技术心理分析的角度来看，资金过度悲观的心态，大概率已经进入修复期。而从规律的角度来看，被动配置的中长线资金推动反弹之后，踏空的资金回流参与短线博弈，是行情相对安全的基础。

　　我们在近期的观点中一直强调，绝对收益类机构仓位降到62%，离过去三年最低点58%已经很接近，绝对收益类仓位杀跌至历史低位水平附近，往往是大盘进入相对底部的规律信号。同时，我们认为行情的反弹主要是受到资金参与意愿的影响，而贸易判断的反复，导致市场预期经济回落压力，这是制约资金参与意愿的最核心因素。目前情况来看，专项债可用作资本金，据机构测算将能把基建投资增速拉高至7%，意味着资金悲观的情绪得到对冲后，仍有望延续修复。

　　整体上来看，上两周资金遇到利好不反弹，反而继续震荡下行，是资金情绪过度悲观的表现。而当前稳经济的预期已经明确，从盘面放量反弹的运行情况来看，我们认为部分谨慎类资金在短期可能会延续跟风进场，这对短期行情是有支撑的(技术上，单日急涨后会有回踩压力)。但需要强调的是，由于短期行情展望仍是基于修复性的，因此预计行情机会仍是基于结构性表现为主。