富国策略：科创板战配基金怎么选？

　　6月5日，继首批可投科创板的开放式基金“火爆抢购”后，第二批“科创主题”3年封闭式基金也即将开售，其最大的特点就是能够参与科创板的战略配售。那“战略配售”有什么有优点？与第一批有什么不同？和同样能参与科创板“战配”的CDR基金相比，又有什么优势？又该如何选择？

　　战略配售，“自带光环”

　　富国策略表示，第一，战略配售具有“优先性”。从发行顺序来看，先是确定战略投资者以及“战配”的数量，再到询价，再到网上网下申购、确定网上网下发行量。

　　第二，战略配售具有“稀缺性”。一是投资者角度。按照相关规定，不同新发股本下都有不同的战配投资者限制；发行4亿股以上需要有不超过30名战略投资者，发行1亿(含)到4亿股需要不超过20位战略投资者，而发行在1亿股以下战略投资者不超过10名。二是“战配”基金角度。另外，根据“双1原则”，对于1家基金公司，只能有1只基金参与同只股票的战略配售，而且目前仅有12只基金(6只CDR基金+6只科创封闭基金)能够参与。三是基金公司角度。所以在“双限”的情况下，能否拿到战配资质以及能拿多少战配份额，更需精选有丰富外部资源优势的“头部”基金公司。

　　第三，战略配售具有“大量级”。根据战配规则，战略配售的比例上限为20%~30%，平均每个战配投资者份额在1%~2%。据中金公司统计，除去“战配”后，剩余的60%~80%分给3000个左右的网下投资者，平均每个网下投资者份额在万分之1.4~万分之2.1；而剩下的就是分给300多万个左右的网上投资者，平均每个网上投资者的份额在万分之0.05~万分之0.1。另外，因为在战略配售环节，会有上下游企业、还有高管员工、保荐机构参与，预计定价或不会太高，“战配”投资者有望实现“批发”优质科创板公司。

　　此外，富国策略认为，虽然第二批的5只“科创主题”基金乍看差别不大，都是股票仓位0%-100%的灵活配置型，但事实上，在仓位指引、业绩基准、投资策略、基金经理上都各有不同。

　　第一，

　　仓位指引。每只“科创主题”封闭式基金都有不同的股票仓位指引，是根据中证500、中证800、创业板综、新兴成指当前PB(市净率)所处的历史分位来判断当前应有的股票仓位水平。富国和鹏华是55%-100%，万家65%-100%，华安10%-60%，广发50%-100%。

　　　　第二，业绩基准。基准构成都是“中国战略新兴产业成分指数(新兴成指)+债指”，但富国、鹏华和万家是“股5债5”，而华安是“股4债6”，广发是“股6债4”。

　　第三，投资策略。事实上，从业绩基准就能看出部分基金是“偏股还是偏债”，另外，各家在“主动权益+配售”还是“固收+配售”的投资策略选择上都存在差异。投资者应该按照资金的风险偏好选择合适的战配基金。

　　同样的战略配售，不同的业绩弹性

　　资本邦了解到，虽说科创3年封闭基金和CDR基金都能参与科创板战略配售，但科创3年封闭基金依然具有一定优势。

　　第一，规模优势：“小而美”。CDR基金的规模118-260亿元不等，但科创3年封闭基金的规模仅限额10亿元。所以说，假设1只CDR基金和1只科创3年封闭基金获得同样多的战配份额，其对科创封闭基金的业绩弹性可能更大，而CDR基金由于体量过大，会大幅摊薄收益。当然，CDR基金或因规模大而享有“特殊待遇”，更容易获得“战配”名额。

　　第二，仓位优势：“进攻性”。按照股票仓位指引，科创3年封闭基金成立后的股票仓位要达到50%+，具有较强的进攻性，能够更好地享受“科创板红利”。而CDR基金成立已快1年，依然采取“高债券仓位”运作的模式，相对偏防守。

　　第三，时间优势：“战配期长”。科创3年封闭基金于今年6月份成立，而CDR基金是去年7月份成立，按照“至少12个月”战配锁定期要求来看，科创3年封闭基金可参与战配的时长是2年左右，而CDR仅1年左右。

　　综合以上三点，在“追求战配收益+享受科创板红利”的目标下，科创3年封闭基金或是更优的选择。