社论：净化生态提振资本市场信心

　　随着资本市场对中国经济的意义日益提升，如何优化生态就成了重要议题，近期监管层则主要在内部“排雷”和喊话提振投资者信心上下功夫。

　　最近一个多月，A股三大指数震荡下行。有鉴于此，6月2日晚间，中国证监会主席易会满亮相新闻联播，从基本面、风险因素、外部影响等方面乐观评价当前A股。

　　的确，从目前A股市场整体情况来看，无论是纵向比较过往，还是横向与其他市场对比，都不应该悲观。

　　从最为重要的估值来看，截至6月3日收盘上证估值13.3倍，低于美国道琼斯(19倍)、法国CAC40(19倍)、日经225(16倍)、德国DAX30(16倍)、英国富时100(17倍)等全球主要股指，处于历史低位的市场估值显示了市场发展的巨大潜力。深成指、创业板指同样处于历史低位。

　　在资本市场潜在风险的评估方面，一直以来，杠杆资金被认为是股市下跌的重要推手和风险的潜在因素，2015年A股巨幅波动主要原因就是杠杆资金。据易会满介绍，目前市场杠杆融资总额为1.2万亿元，只有2015年的20%，也就是说，历经四年的去杠杆，配资等各类杠杆资金消化了80%。

　　至于中国经济基本面和时下对市场产生较大影响的外部因素，一系列深化改革开放和提振实体经济的政策举措正逐步落地，经济稳中向好的总体判断符合当前实际和今后走向；外部因素虽然对资本市场影响客观存在，但程度是可控的。易会满用“资本市场韧性在增强，抗风险能力在提高”来总结归纳。

　　虽然从静态看目前A股市场不宜悲观，但在通过法治化、市场化改革优化资本市场生态方面，尚有诸多未竟之业，而这也正是当前监管层致力的方向。

　　今年以来，A股市场出现了一个值得注意的现象：上市公司或董监高遭立案调查比往年多了不少。统计显示，截至目前已有43家遭立案调查，去年全年仅27件，2017年为19件。部分因涉嫌信息披露违法违规，有的则是因涉嫌内幕交易，如备受关注的康美药业、【康得新(002450)、股吧】皆因涉嫌大股东侵占资金等问题被调查。

　　与立案调查相伴随的是交易所频发年报问询函，截至5月底，交易所共对371家上市公司下发了问询关注函，其中仅5月20日至25日沪深两市就披露了约150家上市公司问询函件，覆盖多个行业上市公司年报问询，内容包括资金占用和违规担保、业绩真实性、并购重组业绩是否达标和会计处理合规性等。

　　令人遗憾的是，在监管层立案或交易所发问询函之后，上市公司股价往往会应声大跌，被投资者称为“踩雷”。如果被询问的上市公司确实存在信披违规或业绩造假问题，由此造成股价大跌，那么还应该完善投资者索赔机制，并将板子主要打在自然人身上。

　　应该说，为了净化资本市场生态，监管趋严是治市的方向之一。不过这还远远不够，未来还应该在提高违法违约成本、增加中长期资金入市改善市场结构、完善交易制度和提高监管效力等方面持续发力。

　　当前，中国经济迈入高质量发展阶段，资本市场是企业直接融资最主要的场所，今年紧锣密鼓筹备科创板的目的也在于服务科创企业融资。因此，资本市场健康稳定至关重要，除了监管层喊话提振投资者信心外，通过“排雷”等法治化、市场化的监管措施，优化资本市场生态亦至关重要。

　　（文章来源：第一财经）