A股尾盘急拉背后：MSCI被动配置资金进场 行情能走多远

　　5月28日，沪深股市在临收盘前的最后几分钟出现直线拉升，北向资金的大举扫货显然是重要原因，最终沪深三大股指由跌转升，齐齐收涨。

　　对于市场的突然异动，多数分析人士归结为：MSCI将A股纳入比例从5%提升至10%的生效日为5月28日收盘后，所有跟踪MSCI指数的被动基金，必须在当天收盘前完成相应的股票配置，才能保证和指数的偏离误差在合理范围内。而近期市场持续震荡，为了规避风险，资金在最后几分钟扫货，导致当日尾盘指数罕见急拉。

　　MSCI指数股票池个股异动明显

　　“看异动个股可以发现，主要都是MSCI指数可以买的股票池内个股。”一位私募基金经理表示，同样一个行业股票，在MSCI名单的，尾盘三分钟就涨两三个点，不在名单的没什么反应。

　　而北向外资也是在尾盘最后5分钟突然大幅流入。上述私募基金经理指出，2018年8月31日，北向外资也这样搞了一次尾盘偷袭，当时A股纳入因子从之前的2.5%上调到5%，而今天是从5%上调到10%的最后一天。

　　另一位私募基金经理则表示，大盘尾盘异动原因可能有两个：

　　一个是即便是被动跟踪指数的基金，理论上也不必等到最后三分钟，周二早盘港股通就有很多钱流入。更多的资金在采取了在最后几分钟才扫货的雷同策略，导致抢筹。

　　第二个就是和此次纳入资金比例更大有关。

　　“这样的情况下，很多资金都在等尾盘几分钟扫货，又遇到集合竞价，很多人发现集合竞价怎么价格那么高，有些资金可能怕买不到货，就越买越高。”上述人士称。

　　此外，有接近MSCI人士此前曾向澎湃新闻记者表示，由于之前A股纳入MSCI的比例比较低，许多海外机构认为重新搭建IT系统以及配备人力并不划算，之前的比例并不会影响自己旗下的基金跟踪全市场，因此外资配置A股的意愿也并不强烈，但此次提升比例后，外资对于A股市场的兴趣明显提升，因此海外资金在最后时刻扫货也在情理之中。

　　截至收盘5月28日，北向资金合计净流入55.67亿元，沪股通净流入46.77亿元，深股通净流入8.9亿元。

　　在此之前，北向资金连续8个交易日净流出，而在5月28日临近收盘，数据显示，净流入额一度达到了117.90亿元。

　　短期震荡趋势被冲破了吗？

　　那么，受北向资金回流而上扬的股指还能红多久呢？

　　大部分市场人士持谨慎态度，几乎超过80%的被采访者都认为，短期的异动，不会影响市场原本的趋势和状态。近期A股的市场状态还是震荡。精选好公司是关键。

　　“被动买入的资金今天是最后期限，所以明天就没有被动资金进来抄底了。外资是真的恢复净流入还是继续净流出，明天便能见分晓。”一位券商分析人士5月28日说。

　　上海证券研究所首席市场分析师蔡钧毅表示，短期的强劲反击似乎依然属于技术性反弹范畴，中期A股仍将徘徊于双缺口区间内的基本架构尚难以根本改观。

　　“这件事情的影响也就到此为止，并非外资忽然看好，也不是它们提前知道了什么重大利好，不要做过多联想。对于个股的影响更小，进来的资金本来就有限，分配到具体股票上几乎可以忽略不计，很可能还没一个大散买的多。”另一位私募基金经理表示。

　　广发基金指出，当前的市场面临三大不确定性和两大积极因素：最大的不确定性来源于外部环境变化带来的冲击，6月中旬和6月底是两个比较关键的时间点；不确定性之二来源于信用企稳后经济和盈利何时企稳；不确定性之三是关注对冲政策何时出台。一旦有对冲政策的出台，将有效改善市场情绪。但受制于上述三大不确定性，预计市场风险偏好难以出现明显修复。

　　消费业制造业领域被看好

　　不过，在调整过程中，积极因素也在累积。广发基金表示，首先当前无论是信用环境、流动性环境还是政策力度，相比2018年四季度时都有所改善，市场下行的空间相当有限。其次，A股估值水平已经回到近10年相对低的位置。估值回落为A股提供更高的安全边际，对长期投资者来说，配置价值正在显现。

　　兴全多维价值拟任基金经理董理也表示，指数过去这些年的表现明显落后于经济增速，当前的指数点位还是相当有吸引力的。

　　【海通证券(600837)、股吧】研究所副所长、首席策略分析师荀玉根在5月24日举行的第九届“富国论坛暨富国基金20周年资本市场论坛”上就建议，现阶段的配置需注重盈利的稳定性和确定性。两三年维度中国经济向信息化和服务化转型，以科技与消费服务为代表的第三产业发展空间更大，为他们提供股权融资服务的券商从中受益。

　　申万【宏源证券(000562)、股吧】研究所副所长、首席策略分析师王胜则指出，在业绩增速下滑等影响下，A股短期内压力犹存，但中长期仍向好。在此背景下，结构性小股票压力较大，而各个行业的优质龙头有望逐渐胜出。其中除了大消费领域，他还看好以5G、新能源为代表的国家重点支持行业。

　　东吴证券首席经济学家陈李直言，在行业上比较青睐消费和制造。