A股强反！郭树清称：市场不再恐慌 2833点能否成新底？

　　在沪指上午创出2833点调整新低之后，5月27日午后三大股指强势反弹，其中创业板指大涨3.3%，个股现普涨态势，下跌个股仅100余只。

　　面对如此走势，不少分析师再现乐观预期，比如巨丰投顾就认为：无论如何，周一的中阳基本预示着反弹已经开启，也是比较好的进攻的时期。

　　或许只是巧合，人民银行党委书记、兼银保监会主席郭树清5月27日在表示，当前，我国经济基本面总体向好，为金融市场稳定提供了最重要的支撑。此外，我国宏观杠杆率保持稳定，影子银行等高风险因素正在得到化解。“我国金融市场虽然一度出现波动，但目前市场心态恢复稳定，不再盲目恐慌。”

　　那么，A股市场是否真要迎来久违的反弹？

　　券商为何突然爆发？

　　支持多头判断的一个理由是，当天中午，沉寂已久的有牛市风向标之称的券商板块再度暴发，而且强势一直延续到收盘。

　　　　专业分析认为，券商板块爆发可能与科创板推出预期升温、估值回归合理有关。

　　【招商证券(600999)、股吧】表示，证券板块短期有望迎来科创板刺激和流动性改善共振。科创板相关政策、推出节奏以及情绪作为全年主线投资逻辑将直接影响券商板块走向。随着时间即将步入6月，以科创板为代表的政策预期将加速升温，上市委审议、证监会注册、发行等行为将有序推进。

　　【兴业证券(601377)、股吧】认为，当前券商板块整体PB估值为1.4倍，已回归合理估值中枢，可适度乐观。科创板的推出有望成为年内券商股价弹性的催化剂，建议把握投行主线。当前散户及各大金融机构参与热情较高，科创板成交额和股价走势可期，券商投行、经纪、两融、直投等业务均有望受益，但今年科创板贡献给券商的收入增量仍较为有限。

　　兴业证券依旧谨慎看好券商板块未来表现。个股选择上，建议把握投行主线，推荐投行业务领跑的中信证券、华泰证券。

　　北向资金继续流出

　　而北向资金继续净流出备受关注，5月27日北向资金连续第八个交易日净流出，当日净流出额度达14.89亿元。

　　　　5月北向资金累计净卖出542.35亿元，创沪港通开通以来历史新高，而且是连续两个月大幅净流出，4月份北向资金净流出额达到179.97亿元。

　　见证外资进场时刻？

　　但是证券时报观点认为，接下来或许是见证外资进场的时刻。外资持续布局A股的趋势不可逆，接下来或许是见证外资进场的时刻。

　　全球知名指数编制公司富时罗素宣布，2019年6月起将正式开启中国A股纳入其旗舰指数富时全球股票指数系列的第一步，第一批次的纳入因子为5%，将于2019年6月24日开盘后正式生效。

　　MSCI将A股纳入因子从5%提高至10%，调整结果将在2019年5月28日收盘后生效。

　　此外，今年9月，标普道琼斯指数公司计划将A股纳入。大摩预计，今年外资流入量千亿美金。

　　海通证券此前测算，目前A股国际化加速，正逐步纳入国际三大指数体系之MSCI和标普道琼斯指数，预计今年纯指数化的被动外资流入A股1500亿人民币，主动资金3500亿元人民币，所有外资流入望近5000亿人民币。

　　调整何时结束？

　　虽然不少分析认为短期反弹将延续，但也有机构观点认为，当前调整短期可能还不会结束，时点偏向于6月底到7月。

　　国金证券认为，“A股整体估值足够便宜”是参与下一轮反弹的最主要考虑的因素，从时间窗口来看，偏向于6月底7月初，届时风险事件或阶段性缓解，估值进一步回归，A股或具备一定的参与条件。

　　海通证券也认为，回顾历史，市场上涨和下跌阶段加权平均交易点位持平时多空力量平衡，是调整结束的信号之一，2019/1/4-4/8上涨期间上证综指加权平均价格为2927点，而2019/4/9至今下跌期间为3077点，根据日均250亿股成交量估算，如果二者平衡，假设调整持续到6月底、7月中、7月底所需的交易均价是2754、2797、2829点。

　　海通证券表示，这次调整结束需要市场面、基本面、政策面共振，并且需跟踪外部因素进展。

　　调整底线在哪？

　　中信证券秦培景最新观点表示，金融市场稳定至关重要，2700点是不发生系统性风险的底线，不会轻易跌破。

　　市场在2月底突破2800点时，两融余额在7800亿左右，上周四达到9300亿，表明期间形成了较多套牢盘，一旦市场失速下跌，平仓风险将快速累积。

　　从股权质押的数据来看，去年10月份纾困政策推出时，沪指在2700点左右，当时市场或有平仓风险市值接近万亿。

　　目前市场或有平仓风险市值已超过8000亿，指数平均每下跌100点将增加约900亿，当市场下跌到2700点时，或有平仓风险市值将接近此前救市时的水平，也就是系统性风险的临界点。

　　结合前车之鉴，2800点已经是市场的预警水平，相信监管会采取措施，避免系统性风险的再次爆发。

　　当前A股质押情况

　　中登公司提供的数据显示，截至5月24日，A股市场质押股数6136亿股，市场质押股数占总股本比例为9.15%，市场质押市值为4.69万亿元。

　　　　从统计数据来看，目前高比例质押公司数量较少。截至5月24日，质押比例在50%(含)以上公司家数为111家。

　　　　值得注意的是，目前还没有一家上市公司重要股东触及质押平仓预警线。

　　　　板块方面，中信证券认为，当下处于市场的战略配置期，建议投资者从底线思维出发，关注金融和黄金板块。

　　第一、金融板块

　　金融板块业绩稳健增长，回调后估值处在较低位置，配置性价比较高。

　　另外，MSCI将在本周提高A股纳入因子；富时罗素周末公布季度变动，将在6月纳入A股。金融板块将是增量外资重点关注品种。

　　第二、黄金板块

　　外围市场波动加大，市场短期避险情绪上升，带来黄金板块交易性机会。

　　申万：不应轻言“利空出尽”

　　而对于未来走势，申万宏源认为不应该轻言“利空出尽”

　　而申万宏源王胜团队表示，近期，我们反复强调面对海外环境的变化首先要承认不确定性，不要轻言“利空出尽”，风险偏好即便可以短期修复，也是向上有顶的。这种情况下市场对基本面会看得更长(不难发现“业绩底”的预期经不起推敲)。

　　王胜团队提醒投资者，短期市场出现有效反弹还需具备两个条件：(1)经济数据验证保持韧性，过往政策的效果需有所显现。(2)政策及时对冲，带来总需求增量催化。目前这两个条件尚不具备，还需观察等待。所以，短期市场如果兑现反弹，本质上也只是超跌反弹，赚钱效应可能有限。

　　中期看，即便没有海外环境的变化，我们对2019年的判断也是“前高后低”。主要原因是经济基本面的环比季节性可能“上半年高，下半年低”，对应今年的宏观数据组合可能是GDP同比有韧性，但PMI有回落的阶段；

　　而企业盈利验证的组合可能是归母净利润同比增速回升，但ROE和毛利率的下行趋势尚未结束。这样的组合并不是真正意义上的“业绩底”。

　　只有当真正的“业绩底”脉络出现时，我们才会对中期观点进行调整。更重要的是，即便最终乐观情况出现，市场想确认这样的预期也需要时间。目前我们仍可以保持耐心，小心求证。

　　仅供投资者参考，不构成投资建议

　　股市有风险，投资需谨慎

　　（文章来源：东方财富证券研究所）