流动性观察：外资流出融资下降 A股市场震荡调整

　　(一)外资流出融资下降，A股市场震荡调整

　　上周(4月22日-4月26日)两市成交合计3.55万亿，其中上证成交1.71万亿，深证成交2.16万亿，两市成交量相比前一周减少0.41万亿元。上周A股日均换手率下降至1.43%，环比下降。日均成交量761亿股，环比下降71亿股，日均成交额7738亿元，环比下降819亿元。

　　上周沪深两市共有265家上市公司涨停，环比下降176家，大部分申万一级行业上涨，涨幅最大的板块是机械，周涨幅为11.97%，涨幅靠前的还有基础化工和传媒行业，周涨幅分别为8.45%和7.75%。上周重要股东减持35.98亿元，环比减持增加23.26亿元。上周融资余额上升至9,769.1亿，逼近万亿关键关口。自年后首周开始，融资额度已录得连续十二周的上行记录。但从周内结构分析，从上周三开始融资余额略有下滑。从融资买入额而言，上周全周融资流入仅2648.40亿元，环比下降29%，较上周流入额3741.87亿元出现较大下降，市场情绪明显回落。北上资金流入减少，其中沪市净流出89.27亿元；深市净流出31.26亿元。我们留意到上周净流出比上周显着减少，陆股通在周四下午尾盘一度流入，周五深股通净流入8亿元，这是北上资金上周变化中较为积极的信号。市场流动性仍在边际收紧中，情绪指标提示市场情绪逐有所下滑，成交量持续萎缩，表明市场仍处震荡调整中。

　　(二)TMLF投放缓解流动性压力

　　上周央行累计开展2674亿元TMLF操作，共有3000亿元逆回购到期。2674亿TMLF操作主要用于定向环节小微企业融资压力，上周央行在2019年4月23日至2019年4月26日内均有逆回购到期，额度分别为400亿元、1600亿元、800亿元、200亿元。从4月总投放看，4月17日的MLF投放与4月24日的TMLF投放量，完全对冲本月MLF到期，从总量上保持平衡。R007收于2.77%，DR007收于2.71%，在央行投放TMLF后银行间流动性压力显着缓解。上周国债利率短端上行，长端下行，10年期国债利率回落1个BP至3.21%。

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　　股票市场流动性

　　(1) 涨停情况

　　上周沪深两市共有265家上市公司涨停，环比下降176家。其中沪市87家，环比下降64家；深市178家，环比下降112家。此外，中小企业版共有79家企业涨停，环比下降31家。

　　　　(2) 资金流出

　　IPO与再融资：上周证监会核发IPO批文2个，核发募集资金数量为4.26亿元。上周新股实际募集资金为25.67亿元，本周IPO融资额为28.10亿元，环比上升8.73亿元。上周增发金额为116.98亿元，环比下降14.47亿元。

　　重要股东增减持和交易费用：上周重要股东减持35.98亿元，环比减持增加23.26亿元。上周股票市场交易费用70.91亿元，环比下降6.47亿元。

　　　　(3)二级市场

　　融资融券余额：融资融券余额上周为9857.9亿元，资金流入5.42亿，流入环比下降186.08亿元。上周末融资融券余额占A股流通市值2.14%。

　　融资买入额：融资买入额上周为2742.34亿元，环比下降1119.92亿元。上周末融资买入额占A股成交额9.39%，环比下降0.59%。

　　　　北上资金流入：2019年4月22日至2019年4月26日期间，陆股通A股净流出127.72亿元，净流出环比下降120.52亿元。其中，沪市净流出83.41亿元，环比增加89.27亿元；深市净流出44.31亿元，环比增加31.26亿元。

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　　金融市场流动性

　　(1)基础货币

　　公开市场操作：上周央行公开市场净投放-3000亿元。上周分别在4月23日、4月24日、4月25日和4月26日有逆回购到期，分别为400亿元、1600亿元、800亿元和200亿元。

　　　　(2)货币市场

　　上周短期利率下行，长期利率上行，期限利差下行，信用利差上行。从利率走势来看，R007下行，上周平均利率为2.85%，变动0.1179个百分点。DR007上行至2.70%，周度平均值为2.75%。上周SHIBOR短期端利率下行，长期端利率持续上行。

　　　　(3)债券市场

　　上周末国债到期收益率(1年/5年/10年)为2.67%/3.21%/3.40%， 1年期、5年期、10年期收益率环比同步上行，全周走势先高后低。上周末10年期国开债到期收益率为3.83%，环比上行。上周3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于3.87%/4.24%/4.46%，3年、7年收益率环比同步上行，5年收益率环比下行。

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　　全球流动性

　　(1)全球汇率：

　　人民币汇率：人民币对美元略贬值。截至4月26日，美元兑人民币汇率中间价报6.73，环比上升0.0025。截止2019年3月31日，实际人民币有效汇率指数124.45。

　　　　(2)债券市场：

　　截至4月26日，美国10年期美债收益率2.51%，1年期美债收益率2.41%，利差0.10%。德国10年期债券收益率-0.04%，1年期债券利率-0.6%，利差0.56%。日本10年期债券利率-0.031%，1年期债券利率-0.159%，利差0.128%。德国短端、长端收益率均下行，期限利差收窄；美国短端、长端收益率均下行，期限利差整体收窄；日本长端利率下行，短端利率上行，利差收窄。

　　　　END