北上资金止步净流出 A股行情发动机重启？

　　昨日，上证指数下跌1.51%，报收2997.10点，创业板指下跌2.32%。在本周一北上资金净流出超过百亿元的情况下，Choice数据显示，昨日北上资金净流入13.55亿元，其中沪股通资金净流入12.16亿元，深股通资金净流入1.39亿元。

　　北上资金止步连续五日净流出步伐，市场人士表示，素有“风向标”之称的北上资金，多次充当A股行情发动机。此次在后者下跌之时却开始回流，或预示着大盘短期调整或过大，有向上修正要求。

　　　　勿过度敏感

　　Choice数据显示，北上资金3月25日净流出107.74亿元，创历史次高，仅次于2015年7月6日净流出的135.23亿元。此前的3月19日到3月24日，北上资金均表现为净流出，四个交易日累计净流出42.57亿元。26日，两市再现调整。

　　从历史上来看，北上资金出现大规模净卖出情况很少出现，单日净卖出超过40亿元的只有10次，其中还有5次发生在2015年股市剧烈波动时期。从2018年后的4次大规模卖出来看，北上资金这种行为通常伴随着前夜美股市场大跌。这四次卖出前夜，美股道指分别下跌4.68%、0.68%、3.1%和1.77%。3月25日北上资金净流出107.74亿元的前一交易日，道指下跌1.77%。

　　银河证券表示，对北上资金动向要重视，但也不用过度敏感，部分外资赚钱赚多了，筹码出现松动很正常，在没有出现趋势性变化之前，都属于正常调仓换股。

　　【长城证券(002939)、股吧】认为，北上资金大幅流出源于海外波动和年初收益兑现，预计短期流入阶段性趋缓，中长期外资持续流入可期。

　　3月26日，两市再度调整，但北上资金并未出现明显恐慌情绪，仅在早盘出现小幅净流出，但随着市场的调整幅度加大，北上资金从净流出转为净流入，全天北上资金净流入13.55亿元。

　　分析人士表示，短期A股风险上升，但北上资金在市场下跌之时逆市流入或预示着市场短期调整过大。

　　　　多次精准踩点

　　昨日，上证指数跌破3000点，自本轮行情以来，上证指数在3000点已经是三上三下。3月4日，上证指数突破3000点，3月8日，上证指数下跌4.40%，跌破3000点；3月11日，上证指数再上3000点，3月14日，跌破3000点；3月15日，上证指数站上3000点，直到3月26日跌破3000点。

　　从北上资金情况来看，在上证指数三上三下3000点的交易日中，Choice数据显示，3月4日，北上资金净流入35.40亿元，3月8日，北上资金净流出12.28亿元，3月11日，北上资金净流出19.87亿元，3月14日，北上资金净流入23.33亿元，3月15日，北上资金净流入22.89亿元，3月26日，北上资金净流入13.55亿元。

　　可以看到，在上证指数三度跌破3000点之时，北上资金两度出现净流入，仅在3月8日站上3000点之时出现了净流出。另一方面，3月以来的18个交易日中，北上资金出现净流出的交易日有9个交易日，均出现在上证指数3000点之上，从上证指数3月4日站上3000点后的情况来看，在开始盘整的交易日中，北上资金均极为准确地兑现筹码，其中3月25日更是净流出107.74亿元。

　　分析人士表示，当前A股处于上升阶段的盘整期，北上资金年初以来获利丰厚，也有较大的兑现利润的需要。

　　对于后续外资流向，长城证券表示，主动性的外资流入预计出现阶段性趋缓，30%外资投资比例限制年内较难放松，后续重点关注MSCI、入富等关键纳入时点的阶段性流入，但全年来看外资仍是重要增量资金，总体规模在5000亿-6000亿元。

　　　　关注“科技+金融”双主线

　　对于当前市场，长城证券认为，短期A股波动主要源于海外调整及连续上涨之后的内在调整需求，后续A股市场仍然可为，短期可能在2900-3200点之间震荡，但在充分换手之后存在继续上涨动力，预计全年指数高点有望达到3600-4000点。

　　长城证券表示，今年以来市场上涨主要逻辑在于大幅调整后的上涨需求、资本市场重新定位(股票质押风险化解、科创板推出)、减税政策超预期等。科创板在加速推进之中，减税及宽信用政策有望带来经济和企业盈利企稳，外资、银行理财、保障型基金等长线资金入市可期。本轮行情缺乏基本面相关支撑，3-4月伴随经济和盈利数据的密集公布，市场可能会有所震荡波动，但在政策催化之下，风险偏好将会继续修复，市场震荡过后有望继续上行，相较之前的暴涨有望呈现稳步向上格局。

　　中银国际证券则认为，短期来看风险因素有所增加，但中期仍具有配置价值。首先，外围经济数据弱于预期引发市场对全球性衰退的担忧，加之中国经济数据2月份弱于1月份，市场更加关注3月份数据及剔除季节性影响之后的一季度实际增速。同时，上市公司年报和一季报业绩预告公布之后，预计A股将出现显着分化，部分业绩爆雷的公司可能面临估值下行压力，对整体市场情绪也将产生一定影响。总之，随着业绩真空期的过去和外盘输入性风险有所提升，加之短期累积了一定涨幅，A股短期风险因素有所增加。

　　对于市场配置，长城证券表示，维持主线在于“科技创新+金融”的判断。宏观基础在于经济转型过程亟须科技创新，金融发挥融资定价的关键作用；微观基础在于本轮商誉减值风险集中爆发，创业板2018年报业绩挖坑，创业板盈利有望优先环比改善。