建筑板块：19年基建投资增速将拾阶而上 开年数据符合预期

　　事件：

　　3月14日国家统计局公布1-2月固定资产投资数据，全国固定资产投资(不含农户)44,849亿元，同比增长6.1%，较2018年全年提高0.2pcts。

　　点评：

　　开年基建投资延续边际改善趋势，符合此前预期。

　　广义、狭义基建投资增速持续改善，道路、公路投资增速亮眼

　　2019年1-2月实现广义基建累计投资1.17万亿元，同比增速2.5%，同比增速较2018年12月变动+0.7pct；2019年1-2月实现狭义基建累计投资1.01万亿元，同比增速4.3%，同比增速较2018年12月变动0.5pct，尽管19年正月十五后江南地区连绵阴雨影响基建开工，但基建投资增速边际改善趋势持续，符合我们此前判断。

　　分行业看，2019年1-2月电力、热力、燃气及水生产和供应业及交通运输、仓储和邮政业累计投资同比增速分别为-1.4%和7.5%，分别较2018年12月变动+4.7pcts/ +3.6pcts，边际改善趋势延续。其中铁路、道路累计投资同比增速分别为22.5%、13.0%，分别较2018年12月提升27.6pcts、4.8pcts，改善明显；水利、公共设施累计投资同比增速分别为-1.8%、-2.9%，较2018年12月分别变动+2.9pcts、-5.4pcts。

　　受益于政策改善融资环境，预计基建投资改善趋势将延续

　　3月5日政府工作报告明确提出继续实施积极财政政策和稳健货币政策，要“适当降低基础设施项目资本金比例，用好开发性金融工具，吸引更多民间资本参与重点领域项目”；据近期报道，沪深交易所放开对城投公司债申报条件。城投作为影响基建投资的重要胜负手，其融资进一步放宽，是基建投资改善的另一正面新号。

　　结合1-2月社融中与固投相关指标边际明显改善(2019年1-2月与基建相关新增社融规模较上年同期增长7,409亿元)、地方债(含城投债)1-2月净融资同比大幅增长(2019年1-2月地方政府债、城投债净融资分别较18年同期增加6,764、1,609亿元)，我们预计融资环境将持续改善，与融资环境关系密切的基建投资改善趋势料将延续。

　　布局基建板块估值修复机会：

　　18年开年基建投资基数较高，1-2月基建投资增速延续边际改善趋势。考虑到融资端进一步放松，19年基建投资增速有望稳步向上。若经济下行压力加大，基建投资有超预期的可能。地产投资维持高位，但预期下行风险较大；制造业投资增速放缓；基建逆周期调节重要性显现，对全年基建投资保持乐观。现阶段基建板块估值仍处历史低位，仍有抬升空间。维持基建板块“买入”评级。

　　建议重点关注受益于自贸新区扩容、长三角区域一体化的上海本土建筑公司上海建工、隧道股份、浦东建设，其于19年3月15日收盘PB静态估值(扣除永续债)分别为1.39x、1.17x、1.08x。此外建议关注受益于基建投资复苏的建筑央企：【中国建筑(601668)、股吧】、中国铁建、中国交建、中国中铁、中国中冶、中国电建等。

　　风险提示：

　　19年3月及全年固投增速大幅放缓，社融增速大幅放缓，政策基调大幅调整。

　　（文章来源：【光大证券(601788)、股吧】）