华林证券：关注中小板 基金公司市场参与度大幅提高

　　春节后(2019/02/11- 2019/02/15)，A股市场表现出了与2018年截然不同的上行趋势。在形势大好的背景下，甚至有机构喊出“牛市起点”的口号。目前A股市场价格总体低估，社融规模、外资规模的不断扩大也极大提高了股市流动性，以及潜在的投资氛围。

　　从调研目标的角度看：目前市场主要的机构投资者：证券公司、私募、基金公司以及保险公司的市场调研参与比例分别为25.56%、29.32%、41.35%、3.76%。基金公司目前依然是市场影响最大的机构参与者；机构三大家几乎主导了整个机构市场方面的趋势。与节前相比，证券公司参与度大幅下降；反观私募比例维持稳定，反超券商成为市场第二大机构调研参与者。

　　从调研板块的角度看：A股市场的主要板块：主板、中小板、创业板受关注的比重分别是4.59%、66.84%、28.57%。与节前相比，中小板与创业板距离进一步拉大：中小板标的吸引了接近70%的机构调研频率；反观创业板，在节后受关注度大幅下降，下降幅度超过10%。

　　综上所述，普通投资者在跟踪基金公司聚焦领域的同时，目前在挑选标的的时候，可以相对侧重于中小板块的优质标的。结合总体机构投资者关注的行业板块(电子、生物科技、贵金属)、重点标的，配合着一定程度的目标参考侧重(基金公司、私募)与板块参考侧重(中小板)，在市场磨底中降低风险，不在震荡中迷茫。投资者可以跟随机构的调研趋势，相对清晰地建立适合自己的投资框架，在行情到来时获得满意的回报。

　　春节节后，通信板块下的中新赛克[002912.SZ]受到机构投资者广泛关注。中新赛克致力于信息网络的智能管理与安全防护，通过数据类通讯产品的定制服务及相关增值业务的开发，为安全领域的整体解决方案供应商。秉承数据通讯技术的软硬件基础，中新赛克专注于大容量智能网卡及分流设备、无线增值业务、宽带增值业务的研发和市场拓展，为运营商和行业用户提供成熟的通信安全保障解决方案和一站式的服务。国内市场，中新赛克已有完整的销售及服务体系，与运营商及网络安全市场重点客户建立长期稳定的战略合作关系，深入客户实现零距离开发和服务。海外市场，中新赛克在多个国家及地区有分支机构，提供从商务策划至本地化项目支持的一站式服务。从财务上看，公司前三季度营业总收入为4.75亿元，同比提高56.72%；归母净利润1.56亿元，同比提高64.04%；扣非后归母净利润1.5亿元，同比提高72.33%；毛利率较去年从79.03%提高至81.69%；经营现金净流量从2017年净流入2.1亿元下降至2018年前三个季度净流出2312万元；从费用率的角度看，和去年相比，销售费用率从24.2%下降至23.53%、管理费用率从33.38%下降至7.85%、财务费用率从-0.15%下降至-4.13%。

　　综合来看，中新赛克盈利能力较强，市场竞争力/市场议价能力相比去年略微提高。另外，在合理优化后，公司经营效率得到了极大的改善。但从另一方面看，公司出现过度扩张而导致的现金流恶化，潜在流动性风险提高的隐患。若公司不能处理好流动性问题，或许在短期内市场会对这方面风险作出不好的反馈。

　　(此次数据展示剔除了大量低频率样本以及个别离散样本；在分析总结时，大部分低频率样本依然给予一定影响占比)

　　　　调研中，中新赛克主要回复了机构关心的几大问题：

　　问：公司第三季度报告中应收票据及账款大幅增长的原因？

　　答：主要体现在应收票据的增长幅度较大，是因为公司收到中国电信集团系统集成有限责任公司开具的大额银行承兑汇票以及营业收入规模扩大。

　　问：宽带网市场的竞争情况？

　　答：宽带网产品由于其产品及市场的特殊性，行业壁垒较高。目前该市场的竞争集中在不多的厂商之间，同时各厂商由于地域及产品特性不同，之间的竞争相对比较良性。

　　问：电信合同的执行情况？

　　答：目前该电信合同在各省份的执行情况不一致，公司将严格按照收入确认政策执行。

　　问：公司2019年员工人数规划？

　　答：公司近几年员工人数一直保持稳定均衡地增长，2019年员工人数编制预计在1300人左右。

　　（文章来源：华林证券）