广汽集团：广本微增、广丰大涨抵消其余品牌拖累
摘要： 广汽集团(02238.HK)2019年1月月度汽车销量同比下跌0.2%至20.9万辆。其中广丰同比猛增74.8%，广本同比增长1.6%。广乘、广菲克和广三同比跌幅较大，在23%-45%之间，抵消了两田
广汽集团(02238.HK) 2019年1月月度汽车销量同比下跌0.2%至20.9万辆。其中广丰同比猛增74.8%，广本同比增长1.6%。广乘、广菲克和广三同比跌幅较大，在23%-45%之间，抵消了两田的增长。
广丰1月产量6万辆，较销量少1.9万辆，而12月产量则较1月销量多1.94万辆。我们认为过去两个月，以及去年同期，产量更能准确体现广丰的实际需求。广丰一月产量同比增长49.9%。分车型看，八代凯美瑞、雷凌以及汉兰达同比分别增加70%/ 90%/ 6%至19,720 / 26,681 / 10,481辆，均突破万辆。新车C-HR 1月销量也已经达到7,786辆。年内广丰基于TNGA架构的换代雷凌(广丰版卡罗拉)也将在5-6月上市，继续看好丰田销量增长。
广本则面临产能瓶颈，1月产量同比增长1.0%至6.64万辆，低于销量7千多辆。年内，广本增城工厂产能扩大项目二期将带来12万辆以上的年产能投产，将极大的缓解广本的产能限制。车型方面，十代雅阁销量2.4万辆，同比增长16%，保持强势。
广乘1月的销量3.4万辆，表现不如人意。与广丰相同，我们认为产量更能准确反映广乘的实际需求。一月广乘产量同比下滑22.6%至3.86万辆，好于销量数据44.6%的下滑，但形势依然严峻。未来我们期待GA6换代和GM6爬坡降低广乘对单一车型GS4的依赖
（文章来源：国泰君安证券香港）
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