广州万隆：春季躁动下的雷区 这些个股或是危险陷阱

　　2018年首份年报出炉，金银河净利下降2.32%，上午大跌8.26%。随着年报密集公布，在2018年宏观和监管方面的逆风环境下，许多公司存在财务风险，这些个股或是危险陷阱。

　　市场反弹已经持续半个多月，外资引领的漂亮白马一路走高，新基建等题材类股也不乏亮点，与此同时，问题公司在这一段时间也频频爆雷。令投资者惊讶不已的是，这些公司有不少是以前的明星绩优股，如LED龙头三安光电、中药白马康美药业、材料科技龙头康得新在2018年已经暴跌的基础上，近一个月来继续加速下跌。三家公司的财务状况都存在不小疑问，昔日白马遂变成了黑天鹅。

　　过去因为宏观资金面尚可，不少企业可以借新还旧去掩盖财务风险，但在2018年金融去杠杆的大背景下，我们广州万隆认为，随着资金收紧，问题公司再也无法掩盖财务困难。特别是年报披露密集期，在紧缩环境的卸妆后，这些公司会暴露其狰狞的面目，投资者不得不防。

　　第一类是存在债务违约风险的公司如康得新、ST保千、獐子岛等公司偿债能力弱但负债高。第二类是商誉占资产比例过高的公司，A股商誉超1.4万亿，其中传媒、医药生物、计算机行业的商誉都超过了1000亿，2019年存在巨大的商誉减值风险。第三类是财务粉饰严重的公司(如应收账款过高、关联交易)，最后是业绩远不及市场预期的公司。投资者一定要仔细甄别，谨防爆雷。

　　操作上，2019年春季推动市场向上的两大主要逻辑：外资增配和政策逆周期调节的根基未变。据统计，今年A股有望迎来6000亿外资，加上险资和社保等长线资金超过1.5万亿；经济方面，地方政府专项债有望同比增60%，出台促消费的具体政策预期强烈。所以漂亮白马和基建、消费依然值得关注。需要注意的是，投资者对白马和消费个股需保持耐心，频繁操作对提高收益作用不大。

　　题材方面，近期涨价概念股突然升温，磷化石涨价50%，位列大宗商品涨幅之首，相关龙头股芭田股份已连续三个涨停板。我们研究发现，2类工业原料受供给侧改革影响，产能严重不足，量价齐涨，生产此产品的3家公司利润暴增。